2023年3月金融数据点评兼论利率影响：社融略超预期，信贷斜率放缓

2023年3月金融数据点评

主要亮点与数据概览：

• 新增社融略超预期：3月社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10.0%，新增社融5.38万亿元，超出市场预期，并略高于去年同期水平。

• M2增速上升：3月M2增速达到12.7%，高于市场预期的11.9%，与社融增速差连续两个月下降至2.7%，为2016年以来的高位，表明流动性条件较为宽松。

• 信贷结构改善：3月企业中长期贷款增加2.01万亿元，同比多增6679亿元，存量增速为17.57%，接近历史高点，但斜率略有放缓。住户中长期贷款增速持续筑底，一季度累计增加3308亿元，同比减少383亿元，存量增速为4.80%。

市场启示与风险提示：

• 经济复苏放缓对债市有利：经济弱复苏和不均衡现象明显，未来债券市场受政策端影响较大。预计4-5月经济低基数将支撑同比数据改善，但中期内修复动能偏弱，数据公布对市场的实际影响有限。

• 政策利好宽信用：4月7日国常会提出“适时出台务实管用的政策措施”，中期有利于宽信用和经济复苏基础的稳固，短期内稳定货币政策预期。

• 风险因素：地产链加快修复和超预期稳信心政策的推出都可能成为潜在的风险因素。

结论：

• 预计4月下旬债市将延续震荡走势，期限利差有望进一步扩大。

• 在当前经济环境下，市场关注焦点转向政策动态和其对经济复苏及金融市场的影响。

• 投资者需谨慎评估风险，特别是对债券市场，应密切关注政策动向及经济数据的后续变化。