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公司业绩概览
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2022年：
- 营收：60.13亿元，同比增长191.55%。
- 归母净利润：12.73亿元，同比增长302.53%。
- 扣非净利润：12.61亿元，同比增长319.40%。
- 毛利率：34.7%，同比提升4.68pct。
- 净利率：21.17%，同比提升5.84pct。
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第四季度：
- 营收：24.45亿元，同比增长218.40%，环比增长42.56%。
- 归母净利润：6.28亿元，同比增长869.33%，环比增长64.66%。
- 扣非归母净利润：6.15亿元，同比增长948.38%，环比增长61.70%。
- 毛利率：38.39%，同比增长14.6pct，环比增长2.8pct。
储能业务表现
- 全年：主营业务营收59.60亿元，同比增长190%，其中储能业务营收59.27亿元，同比增长198%，毛利率34.11%，同比提升4.38pct。
- 第二季度：主营业务收入40.78亿元，同比增长195%，毛利率36%，同比上升10pct。
2023年展望
- 全球户储：预计增速50-60%，欧洲地区增速60-70%。
- 市场需求：欧洲经销商库存于Q1消化完毕后，预计在Q2进入旺季，需求拉动明显。
- 产品布局：日本、美国市场进展顺利，预计大储及工商业储能贡献增量，工商业出货占比提升至10-15%，大储1GWh产能开始出货。
- 新技术：积极布局钠电池，预计23H2开始批量出货。
财务表现
- 费用控制：2022年期间费用率下降显著，费用控制平稳。
- 现金流量：2022年底经营性现金流转正，存货大幅增长。
- 资产减值：2022Q4计提资产减值损失与信用减值损失。
预测与评级
- 调整预测：下调2023-2025年的归母净利预测至25/34/45亿元。
- 估值与评级：给予23年28xPE，目标价398.72元，评级“买入”。
风险提示
- 政策风险：储能政策支持力度可能下降。
- 市场竞争：产品价格面临竞争压力。
