公司事件点评报告：一季度实现开门红，青花势能持续向上

山西汾酒一季度业绩亮点与未来发展展望

一、业绩概览

• 一季度业绩亮点：山西汾酒在2023年第一季度实现了开门红，总营收预计达到126.36亿元，同比增长约20%，归母净利润预计为44.52亿元，也实现了20%的增长。

• 经营策略：公司以稳为主，持续深化终端市场，截至2022年底，可控终端数量已突破112万家。全国布局加速，长江以南市场同比增长超过50%。产品结构方面，青花系列表现出色，同增60%，其中短期内放量青花20，长期定位青花30千元价格带。

二、未来发展重点

• 献礼版玻汾加速放量：献礼版玻汾自2022年末上市后，通过精准的市场策略和营销力度，获得了良好市场反馈。2023年全面导入全市场，预计将有效提升玻汾产品结构，成为高线光瓶酒的引领者。

• 青花与玻汾双轮驱动：作为清香型龙头，汾酒已实现全价格带的产品线覆盖。在稳固基地市场的基础上，持续加大对长江以南市场的攻势，通过青花系列和玻汾的双轮驱动，加强清香型消费者的培育，预计品类势能将持续增强，带来业绩增量的可期待性。

三、盈利预测与评级

• 盈利预测：基于公司青花系列的持续引领、腰部产品的持续发力以及献礼版玻汾的放量预期，预计2022-2024年的每股收益分别为6.48元、8.34元、10.48元，当前股价对应PE分别为38、29、23倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：宏观经济波动、青花20的增长、献礼版玻汾的市场进展、以及青花30的批价恢复情况等均为潜在风险点。

四、未来展望

山西汾酒凭借其稳固的市场基础、清晰的产品策略和持续的市场拓展，展现出强劲的发展势头。随着公司战略的实施和市场环境的优化，预计其业绩将持续增长，尤其是在青花系列和玻汾产品线的推动下，有望进一步巩固其在清香型白酒市场的领先地位。

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