请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 21 证券研究报告 | 行业研究 农林牧渔 【联讯农业行业周报】精准扶贫，稳步推进乡村振兴战略 2018年01月29日 投资要点 增持 分析师：石山虎 执业编号：S0300517060001 电话：021-51782331 邮箱：shishanhu@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：联讯证券研究院  市场行情回顾 上周（1月22日～1月26日）农业指数（申万）、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨4.29%、8.69%和0.96%，其中，农业指数（申万）跑输沪深300指数0.19个百分点。 年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第12位。农业子板块中畜牧养殖板块表现最好，上涨9.6%；种子生产板块表现最差，下跌4.02%。 个股方面，上周上涨前三的公司有罗牛山（13.85%）、正虹科技(12.83%)和傲农生物(12.82%)。上周下跌前三的公司有东凌国际（-13.79%）、香梨股份(-8.33%)和西王食品(-6.18%)。  行业动态数据 （1）生猪：1月26日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为30.86元/千克、14.91元/千克和21.82元/千克，猪粮比为7.89。生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本及头均盈利分别为1597.35元/头和133.09元/头；生猪养殖（自繁自养仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1437.50元/头和318.46元/头，均较上周继续持平。 （2）畜禽：1月26日山东父母代鸡苗价格为35元/套；山东商品代鸡苗价格为3元/羽；山东商品代鸭苗价格为0.9元/只；全国白羽肉鸡平均价为8.08元/公斤；全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.33及1.86元/羽，均较1月19日持平。 （3）水产：海参、鲍鱼及对虾的价格分别为140元/千克、160元/千克和170元/千克，较1月19日持平；三倍价格为7元/千克，较1月19日下跌12.5%。  行业投资建议 种子板块，重点推荐隆平高科。（1）隆两优和晶两优销售超预期，两系列17/2018销量有望突破2400万公斤，2018年前三季度收入12.59亿元，同比增长20.48%，净利润1.63亿元，同比增长88.72%；（2）横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权，5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权，积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域；（3）海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购，迈开业务全球化第一步；（4）前三季度公司预收账款8.06亿元，同比增长超过90%，为第四季度业绩增长打下扎实的基础。 饲料板块，重点推荐唐人神。（1）做强饲料业务。预计2017年公司饲料销量470万吨左右，未来将继续拓展高端教槽料，积极调整饲料产品结构；（2）做大生猪养殖。预计2017-2020年公司生猪养殖将逐步实行“1+5”养殖模式，预计出栏量为55万头、80万头、120万头及200万头；（3）肉品业务扭亏为盈。预计2017年公司肉品业务扭亏为盈，结束了多年亏损局面，-17%-5%7%19%31%17-0 217-0 517-0 717-1 018-0 1沪深300 农林牧渔 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 21 未来公司将重点拓展香肠产品，以点带面将其它产品向全国推广。 种植板块，重点推荐苏垦农发。（1）公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，对外流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备约140万亩，土地流转给公司规模化种植带来行业机会；（2）优质水稻和小麦农产品种植，高品质粮食产品；（3）农业现代化种植标杆，种植成本占优，种植效率行业前列，业绩稳定增长。 禽类板块，重点推荐圣农发展。（1）鸡肉食品安全标的公司，未来随着食品安全要求提升，食品卫生监管趋严，将给公司带来实质性利好；（2）公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业，产业环节协调发展，自上而下减少产业中间环节波动带来的影响；（3）养殖成本行业较低，安全边际较高；（4）供给端看，祖代鸡苗行业供给端连续3年低于预期；（5）终端鸡肉价格触底回升，环保去产能使得鸡肉价格有望持续上升。 生猪养殖，重点推荐温氏股份。（1）环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈，生猪养殖行业门槛较低，行业估值难以提升，未来生猪养殖是高资金、高技术的行业，叠加环保政策有望持续，养殖行业估值将逐步提升；（2）未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018～2020年公司生猪出栏量为2300万头、2700万头和3000万头，行业将呈现以量补价行情；（3）生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%，可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程，利好行业龙头企业，叠加养殖规模效应，养殖成本将逐步下降，竞争力进一步得到提升；（4）2018年有通胀预期。  风险提示：国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 21 目 录 一、上周市场行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 二、板块估值处于低位 ......................................................................................................................................... 8 三、行业一周数据及点评 ...................................................................................................................................... 9 （一）大宗农产品 ......................................................................................................................................... 9 （二）生猪养殖 ............................................................................................................................................11 （三）畜禽和水产 ....................................................................................................................................... 12 （四）农产品价格及变化汇总 ...................................................................................................................... 15 四、行业动态 ..................................................................................................................................................... 16 五、重要公告 ..................................................................................................................................................... 17 六、重要标的 ..................................................................................................................................................... 18 【隆平高科】优秀的种子企业，行业并购整合提速 ...................................................................................... 18 【唐人神】做强饲料板块，做大生猪养殖 .................................................................................................... 18 【苏垦农发】优秀的种植企业，优质稻麦消费升级 ...................................................................................... 18 【圣农发展】禽类养殖一体化，肉鸡价格上升可期 ...................................................................................... 18 【温氏股份】生猪养殖国内最大，环保提升行业估值 ................................................................................... 18 七、风险提示 ..................................................................................................................................................... 19 图表目录 图表1： 2018年年初至今农业板块与沪深300和中小板综合指数走势对比 .................................................. 5 图表2： 2018年年初至今28个行业（申万）涨跌幅排名 ............................................................................ 5 图表3： 2018年年初至今农业子板块涨跌幅对比 ......................................................................................... 6 图表4： 农业板块周涨跌幅前十名列表 ......................................................................................................... 6 图表5： 农业板块周涨跌幅后十名列表 ................................................