财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场行情转暖，继续看好A股

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场行情转暖，继续看好A股 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.10-4.14） 2023年04月09日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.46 5.94 0.19 沪深300 0.18 4.63 -4.78 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 策略专题报告：2023年第二季度十大金股2023-03-31 2 大类资产跟踪周报（03.20-03.26）：金融风险边际缓和，权益市场普遍回调2023-03-30 3 宏观经济研究周报（03.27-04.02）：国内政策释放积极信号，警惕海外金融风险蔓延2023-03-28 投资要点  上周（4.3-4.7)股指高开，上证指数上涨1.67%，收报3327.6点，深证成指上涨2.06%，收报11967.74点，中小100上涨2.11%，创业板指上涨1.98%；行业板块方面，通信、电子、计算机涨幅居前；主题概念方面，连板指数、光模块(CPO)指数、存储器指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为12062.08亿，沪深两市成交额较前一周上升20.06%，其中沪市上升22.43%，深市上升18.43%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.86%，中证500上涨1.97%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8754，涨幅为0.06%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.33%，COMEX黄金上涨1.89%，南华铁矿石指数下跌2.77%，DCE焦煤下跌4.38%。  市场风格大概率切换，二季度更看重业绩：从历史规律来看，1-3月份主题投资行情明显，但随着全国两会召开以及一季报披露，4月份A股市场往往更侧重业绩。目前TMT板块和中字头央企板块出现明显的交易拥挤、微观筹码结构恶化，短期需警惕回撤风险。存量资金博弈下，预计二季度市场风格将从分化走向收敛，低估值且滞涨的生物医药和新能源或迎来反弹。根据国家统计局，3月份，中国制造业PMI为51.9%，比上月下降0.7个百分点，连续3个月高于临界点。目前国内经济处于底部回升通道，且暂未回归至潜在增速水平。展望第二季度，如海外未爆发系统性金融风险或经济衰退，我们预计第二季度国内经济将进一步向潜在增速水平修复。根据美林时钟投资模型，预计第二季度国内处于经济修复、低通胀的复苏阶段，权益市场仍将是表现最佳的资产。但在5%目标增速下，预计政策不会强刺激，政策将重点稳定民营企业的预期和信心。2021年至2022年，国内经历了部分行业的政策严监管时期。我们预计部分行业的监管最严格时期大概率已经过去，未来政策将实施常态化监管，清晰设定行业“红绿灯”，稳定社会预期。近期A股及港股市场，医药、地产、互联网板块均已出现明显修复行情。  全球市场关注焦点已经从“通胀”转向“衰退”。海外方面，从近期就业数据来看：（1）美国2月JOLTs职位空缺993.1万人，为2021年5月以来首次低于1000万人。这预示着未来数月，美国就业数据大概率将开始降温；（2）美国3月非农就业人数增加23.6万人，为2020年12月以来最小增幅，预估为增加23万人，前值为增加31.1万人；综合上述数据来看，虽然当下美国就业市场依旧火热，但预计未来数月，美国就业市场将明显降温，且工资-通胀螺旋也出现缓解迹象。根据CME“美联储观察”，美联储5月维持利率不变的概率为43.2%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为56.8%。目前，全球市场关注焦点已经从“通胀”转向“衰退”。从历史来看，欧美经济衰退期间，黄金、美债、必选消费（食品饮料、生物医药）相对容易取得超额收益。  投资建议：第二季度国内经济仍处于复苏通道，预计中国资产走势将好于海外。但二季度市场风格大概率切换，重点把握结构性的机会。建议关注：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。短暂回落后，中概互联网板块又将迎来配置时机；（2）低估值的成长板块。例如生物医药、新能源板块；（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍然具备配置价值；（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -18%-8%2%12%2022-042022-072022-102023-01上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ..........................................................................................................11 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 11 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 13 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 13 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 7 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 7 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 8 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 8 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 8 图 11： 电子产品销量增速（%）........................................................................