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公司年度报告总结
主要业绩指标
- 2022年总营收：112.23亿元，同比增长7.8%。
- 2022年净利润：10.64亿元，扣除非经常性损益后的净利润为9.37亿元。
- 2022年第四季度：收入32.89亿元，同比增长4.0%；净利润2.61亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.86亿元。
经营业绩亮点
- 衣柜业务：收入增长9.4%，客单价提升显著，体现于品牌索菲亚、米兰纳、司米和华鹤的表现。
- 索菲亚：总收入95.1亿元，工厂端客单价1.85万元，同比增长28%。
- 米兰纳：全年收入增长243%，客单价提升17%。
- 司米：股权收购后内部管理协同，预计2023年招商开店加强。
- 华鹤：“门墙柜”业务收入增长14%。
销售渠道与布局
- 零售渠道：逆势开店，索菲亚、司米、华鹤、米兰纳店面数量分别增加至2829、614、319、338家。
- 大宗业务：客户结构优化，优质客户收入贡献占比达55%，有助于风险控制。
- 整装业务：收入增长107.1%，截至2022年底，公司已合作装企160个，门店425家。
成本与费用
- 毛利率：2022Q4为33.4%，同比增长4.6个百分点。
- 费用：销售、管理、研发、财务费用分别同比变动不大或上升，净利率为7.9%。
- 减值损失：Q4计提资产及信用减值超过1亿元，短期影响利润。
营运状况
- 现金流：2022年经营现金流净额为13.63亿元，略有下滑。
- 应收账款与存货周转：应收账款周转天数37.34天，应付账款周转天数68.41天，存货周转天数34.82天。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为13.1亿元、14.9亿元、16.8亿元。
- 估值：对应PE分别为14.5X、12.7X、11.3X。
- 投资评级：维持“买入”。
风险提示
- 房地产市场复苏：若房地产复苏低于预期，可能影响销售。
- 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响成本和利润。
- 线下客流恢复：线下客流复苏不及预期可能影响销售业绩。
