商品策略早报：通胀回落压低美联储加息概率 市场静待中国一季度经济数据出炉

中信期货研究|商品策略早报 2016-04-15 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%化工棉纺糖非金属建材油脂天胶畜牧谷物金属煤炭贵金属黑色D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%农产品工业金属畜牧贵金属能源D%D 图 3： 全球股票 -2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 通胀回落压低美联储加息概率 市场静待中国一季度经济数据出炉 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国第一季度GDP、1-3月规模以上工业增加值、3月社会融资规模、3月M2货币供应同比、3月城镇固定资产投资同比  美国4月纽约联储制造业指数、3月工业产出环比  美联储理事发言；澳洲联储公布金融稳定性评估报告 全球宏观观察： 英国央行：维持利率不变，退欧或影响英国经济增长。周四，英国央行宣布维持0.5%记录低位利率水平不变，英国央行4月资产购买规模3750亿英镑，符合预期。英国央行在会议纪要中表示，一些迹象显示欧盟公投令经济活动承压，其将考虑英国退欧对货币政策的影响，而在欧盟公投前，对数据的反应将更为谨慎。英国央行还指出，英国退欧短期内很可能抑制需求，可能对英镑、资产价格造成显著影响。消息公布后，英镑短线上涨约40点。 新加坡一季度经济“零增长”，金管局放松货币政策。新加坡金管局周四早晨发布声明，取消对本币升值的立场，转为对本币持零升值立场，政策区间宽度及中点维持不变。新加坡放松政策后，新元兑美元跌0.6%。随后，最新出炉的新加坡一季度GDP数据环比持平， 同比增长1.8%，而经济支柱之一——服务业自2015年一季度以来首次萎缩，此外，媒体报道称称新加坡目前企业倒闭数量超过了新成立数量。 数据观察： 国内品种：动煤升3.52%，甲醇升3.09%，郑棉升2.63%，TA升2.34%，玉米淀粉升1.81%，热卷跌1.66%，焦炭跌1.46%，螺纹跌1.27%，强麦跌1.17%，沪金跌1.00%，沪深300期货升0.33%，上证50期货升0.55%，中证500期货升0.89%，5年期国债跌0.32%，10年期国债跌0.27%。 国内商品夜盘：玻璃升1.92%，沪镍升0.65%，沥青升0.62%，沪铜升0.60%，沪胶升0.43%，郑棉跌1.65%，动煤跌0.62%，TA跌0.61%，甲醇跌0.61%，沪金跌0.60%。 全球商品：黄金跌1.75%，白银跌0.93%，铜升0.06%，镍升0.11%，布伦特原油跌0.77%，天然气跌3.24%，小麦跌0.16%，大豆跌0.86%，瘦肉猪跌1.25%，咖啡升1.21%。 全球股票：标普500升0.02%，德国DAX升0.67%，富时100升0.03%，日经225升3.23%，上证综指升0.51%，印度NIFTY平0.00%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS跌0.88%。 外汇：美元指数升0.17%，欧元跌0.05%，100日元跌0.05%，英镑跌0.34%，澳元升0.55%，人民币跌0.06%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国3月CPI数据全线不及预期，尽管headline CPI环比数据较上月有所回升，但力度仍然微弱。 此外，周四同一时间公布的“首申”数据刷新了43年新低，巩固了近期美国劳动力市场持续好转的趋势。美联储26日将举行4月议息会议，不及 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月15日 2 / 15 预期的通胀数据或另美联储的加息压力进一步降低。亚特兰大联储主席在数据公布后表示，通胀仍未达到美联储目标，还有很多工作要做；耐心推进加息是合理的，不会呼吁美联储4月加息。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -1-1011223Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4201 6/0 4/0 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-2002040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月15日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1201 5/1 2/1 5201 5/1 2/2 9201 6/0 1/1 2201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 9201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 8201 6/0 3/2 2201 6/0 4/0 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 0/2 3201 5/1 1/0 6201 5/1 1/2 0201 5/1 2/0 4201 5/1 2/1 8201 6/0 1/0 1201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 051015201年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 2/2 3201 5/1 2/3 0201 6/0 1/0 6201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 0201 6/0 1/2 7201 6/0 2/0 3201 6/0 2/1 0201 6/0 2/1 7201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 2201 6/0 3/0 9201 6/0 3/1 6201 6/0 3/2 3201 6/0 3/3 0201 6/0 4/0 6201 6/0 4/1 3全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.00.01.02.03.04.05.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月15日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/0 8/0 7201 5/0 8/2 1201 5/0 9/0 4201 5/0 9/1 8201 5/1 0/0 2201 5/1 0/1 6201 5/1 0/3 0201 5/1 1/1 3201 5/1 1/2 7201 5/1 2/1 1201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 8201 6/0 1/2 2201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 9201 6/0 3/0 4201 6/0 3/1 8201 6/0 4/0 1美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) 0246810121年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 美国国债收益率(%) 图 14：