石油开采行业研究：每周油记：美国原油再破产量记录！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：美国原油再破产量记录！ 石油开采行业研究 2018年1月26日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 分析师 陈淑娴 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：美国原油再破产量记录！ 2018年第四期专题报告 2018年1月26日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年1月25日，信达大炼化指数涨幅为58.37%，同期石油加工行业指数涨幅为9.54%，沪深300指数涨幅为13.51%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数。  根据美国能源信息署（EIA）最新周截止日2018年1月19日的最新数据，美国原油产量达988万桶/日，美国本土48州产量达937万桶/日，均创下历史新高。相比于原油产量创新高，场内投资者对美国商业原油库存变化更加关注。截止最新周截止日，美国商业原油库存连续降低10周至4.11亿桶，创下美国原油库存连降时间最长的一次！受美国原油库存超预期下降的影响，WTI近月端价格暴涨1.8%，突破65美金/桶，创下2015年以来的油价最高点，而WTI中枢价格也突破60美金/桶，贴水已达5美金/桶，也达到近3年来的最大贴水。我们需要强调的是，虽然美国原油库存超预期下降，但是与此同时，美国原油出口量也大幅增加，比2017年同期增加约100万桶/日，因此，原油库存下降不再能完全反应美国原油供需情况。  从资金盘面来看，根据美国商品商品期货交易所（CFTC）和洲际交易所（ICE）披露的数据，截止2018年1月，Nymex WTI和ICE Brent这两个全球流动性最大的原油期货（+期权）的对冲基金净多头头寸已突破10亿桶，在过去短短半年内翻倍！全球的对冲基金都在对原油期货疯狂做多，大幅拉升WTI和Brent原油期货近月端价格！同时，北美油气生厂商则在疯狂地做套保，Nymex WTI原油期货的掉期交易商头寸已突破7亿桶。  过去一个季度以来，WTI油价环境一直处于55+美金/桶，大量美国页岩油商通过套保锁定价格，卖出未来的产量。由于2017年的套保价格相比2016年的套保价格平均高出5美金/桶左右，我们认为2018年美国原油增产量一定不低于2017年原油增产量，2018年美国将毫无悬念地实现百万桶量级的原油增产量，总产量将大概率突破1100万桶/日。  原油价格为65.51美元/桶，布伦特原油价格为70.42美元/桶；天然气价格为3.447美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 分析师 执业编号：S1500517100001 联系电话：+86 21 61678591 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 本期内容提要: 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 美国原油再破产量记录！ ................................................................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 8 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 8 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 10 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 13 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 16 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现 ........................ 2 图表 2：美国原油产量（千桶/日） ........................................................................................ 3 图表 3：美国本土48州原油产量（千桶/日） ....................................................................... 3 图表 4：美国阿拉斯加原油产量（千桶/日） .......................................................................... 4 图表 5：美国商业原油库存和WTI油价（百万桶，美元/桶） ............................................... 4 图表 6：美国原油出口量（千桶/日） .................................................................................... 5 图表 7：Nymex WTI和ICE Brent原油期货（+期权）的对冲基金净多头头寸（百万桶）.... 6 图表 8：2017至今NYMEX-WTI对冲基金净多头头寸（百万桶） ........................................ 6 图表 9：2017至今NYMEX-WTI掉期交易商净空头头寸（百万桶） .................................... 7 图表 10：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 8 图表 11：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 .................................................................. 8 图表 12：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ........................................... 8 图表 13：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 14：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 15：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............... 9 图表 16：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 10 图表 17：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 10 图表 18：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 10 图表 19：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 11 图表 20：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 11 图表 21：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 12 图表 22：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 12 图表 23：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 13 图表 24：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 13 图表