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2023年3月宏观经济月报摘要
宏观概览
- 海外经济：美国经济继续展现强劲需求，超额储蓄支撑消费需求。美国通胀持续下行，能源和食品为主要驱动力，核心服务通胀创新高。
- 美国经济：经济需求侧韧性仍存，就业市场改善，劳动参与率加速修复，薪资增速未见反弹。预计CPI通胀将在年中降至4%以下。
- 美联储政策：美联储3月加息25个基点，核心通胀有韧性，但中小银行风险加剧，引发缩表进程逆转。市场预期5月加息概率低于50%，下半年可能开启降息。
实体经济
- 消费：中国消费市场回暖，服务消费出现V型反弹，商品消费修复分化，汽车消费承压，房地产市场逐步回暖。
- 房地产：销售和投资在低基数下改善，但销售和投资修复部分受积压需求释放和低基数效应影响。
- 基建投资：投资增速开年冲高，得益于资金前置发力、重大项目早下达，上半年预计维持高速增长。
- 制造业投资：韧性较强，政策支持和企业预期改善推动增长，预计全年稳健增长。
- 进出口：出口降幅收窄，进口改善，贸易顺差波动回落，全年出口承压，进口有望逐步改善。
- 物价：CPI和PPI通胀持续，CPI通胀低于预期，PPI通胀连续负增长，预计PPI通胀于年中触底。
- 企业利润：利润降幅扩大，营收利润率大幅下降，结构上中下游利润占比变化。
货币财政政策
- 信贷：信贷数据超预期，企业贷款强劲，居民贷款显著改善，票据融资减少。
- 社融：新增社融大幅超预期，结构改善，表内信贷支撑作用明显。
- 货币：M2同比增速再创新高，M2-M1剪刀差走阔，广义流动性盈余小幅收窄。
- 货币政策：降准0.25个百分点，精准支持实体经济，年内是否再次降准取决于经济增长前景。
综上所述，2023年3月的宏观经济报告显示，中国和海外的经济活动呈现出逐步复苏的迹象，特别是在消费、房地产和基建投资方面。然而，经济仍面临多重挑战，包括企业利润下滑、通胀压力、以及国内外需求的不确定性。政策层面，关注信贷和货币政策的调整以支持经济的稳定增长。
