3月非农数据点评：非农数据夯实加息接近尾声，但降息仍需等待

美国3月非农数据点评

核心结论

• 非农就业数据：美国3月非农就业新增23.6万人，略低于预期的23.9万人，前值为31.1万人。失业率3.5%，低于预期与前值的3.6%，劳动参与率提升至62.6%。
• 薪资增长：商品生产部门薪资环比增速升至0.5%，服务生产部门中零售业和其他服务业薪资环比增速放缓。
• 行业就业情况：服务业就业增长显著，休闲酒店娱乐、医疗保健、教育和保健服务、信息业、建筑业和制造业就业均有变动。
• 失业率与劳动力市场：失业率虽回落，但劳动力市场整体呈现降温趋势，职位空缺数量减少至990万，为2021年5月以来最低，每个失业工人对应职位空缺数量增加。
• 科技行业裁员：科技行业裁员影响蔓延至其他行业，如零售巨头沃尔玛和麦当劳等进行了裁员。

短期影响与长期展望

• 短期影响：非农数据短期巩固了美联储加息周期接近尾声的观点，但同时也否定了降息预期。美元指数和美股期货反应谨慎，Fedwatch工具显示5月加息概率上升。
• 长期展望：疫情后劳动参与率的低迷限制了失业率进一步上升，降低了劳动力市场对经济基本面的弹性和敏感度。近期美国多项经济数据下滑，预示加息周期即将结束，但能源价格的不确定性与失业率的支撑意味着降息周期的开启需经济步入衰退，以去除供给较弱下的过剩需求。

风险提示

• 全球衰退风险：全球经济活动若出现超出预期的衰退，将对美国经济造成额外压力。
• 美联储加息风险：若美联储加息力度超过预期，可能加剧金融市场波动，影响经济增长。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 超配：预期未来6-12个月行业涨幅超过市场基准指数10%以上。
  • 中配：预期未来6-12个月行业波动幅度在市场基准指数-10%到10%之间。
  • 低配：预期未来6-12个月行业跌幅超过市场基准指数10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
  • 增持：预期公司未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
  • 中性：预期公司未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
  • 卖出：预期公司未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数大于5%。

其他信息

• 报告发布日期：2023年4月7日
• 报告主体：西部证券股份有限公司
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