2022年年报点评：毛利率逐季改善，海外休闲草景气分化

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公司2022年度业绩报告摘要

营收与利润增长

• 全年营收：2022年，公司实现营收24.71亿元，同比增长7.35%。
• 净利润：归母净利润为4.47亿元，同比增长17.55%；扣非后归母净利润为4.29亿元，同比增长20.75%。
• 季度表现：第四季度（22Q4）营收5.18亿元，同比下降6.23%；归母净利润0.93亿元，同比增长55.51%；扣非后归母净利润0.86亿元，同比增长50.17%。

毛利率与净利率提升

• 全年毛利率：28.74%，较上一年度提升0.84个百分点。
• 全年净利率：18.09%，较上一年度提升1.57个百分点。
• 四季度毛利率：34.12%，同比提升11.68个百分点，环比提升3.89个百分点。
• 四季度净利率：17.96%，同比提升7.13个百分点。

产品与市场表现

• 产品结构：休闲草收入16.57亿元，占总收入的68%；运动草收入5.98亿元，占24%；铺装业务及其他收入1.99亿元，占8%。
• 销售区域：境外收入占比88%，其中欧洲区受外部因素影响，出货量减少，美洲区和东南亚地区出货量增加，弥补了欧洲市场的缺口。境内收入占比12%。
• 产能：截至2022年底，人造草坪年产能为1.1亿平方米，计划扩建越南三期2000万平方米和墨西哥1600万平方米产能。越南子公司2022年收入12.89亿元，净利润2.7亿元。

成本与费用控制

• 成本与费用：2022年期间费用率为8.59%，同比下降2.56个百分点。销售、管理、研发、财务费用率分别为4.56%、3.87%、3.21%、-3.06%，同比分别变化+0.47、+0.14、-0.02、-3.15个百分点。
• 财务费用：全年财务费用为-7551万元，其中汇兑收益7043万元，占当期利润总额14.59%。

市场预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.16亿元、6.38亿元、7.92亿元。
• 估值与评级：以当前股价计算，对应动态PE分别为17、14、11倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 海外需求：面临海外需求不达预期的风险。
• 海运费变动：海运费变动可能影响公司成本。
• 原材料价格波动：原材料价格波动带来成本风险。
• 汇率波动：汇率波动可能影响公司的财务状况和盈利能力。