固收类基金的“阿喀琉斯之踵”与收益解析：
固收类基金动量选基策略的“阿喀琉斯之踵”
- 债券类基金动量效应：研究表明，过去表现优秀的债券基金在未来也表现出色，利用这种动量效应构建策略可以显著提升收益。在国内公募市场，这一效应同样有效，但在利率剧烈波动时，动量策略可能出现崩溃。
固收类基金的收益来源
- 收益来源拆解：通过对固收类基金收益的全面分解，发现其收益主要来源于以下几个方面：
- 股票二级市场投资：包括重仓股模拟持仓收益和动态调整误差修正。
- 一级市场打新：根据新股获配明细计算收益。
- 可转债投资：纳入基金收益考量。
- 纯债投资收益：进一步细分为收入效应、收益率曲线平移收益、扭曲收益、凸度收益、信用利差收益、评级利差收益和动态管理收益。
投资能力分析
- 靠权益投资取胜：固收类基金通过股票投资增厚收益，尤其是在市场上涨时期。
- 提高收入效应：通过优化投资组合，增强收入来源。
- 久期管理：通过灵活调整久期，捕捉市场利率变化带来的机会。
- 风险管理：平衡风险与收益，确保基金的稳定性。
结合收益完全分解的分析
- 基金画像：通过收益分解和相关能力指标，构建基金的全面画像。
- FOF组合构建：基于上述分析，进行风险控制下的基金组合构建。
风险提示
- 收益分解和特征归纳基于历史数据，未来业绩可能与预期不同。
- 分析方法并非唯一，存在多种可能的收益分解维度。
- 基金观点不代表报告整体意见，仅供参考。
通过上述分析，我们可以更深入地理解固收类基金的投资逻辑和风险特性，为投资者提供更加精准的决策依据。
