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长城汽车2022年实现收入1373亿元,同比增长0.7%,扣非归母净利润44.8亿元,同比增长6.5%;毛利率19.4%,同比增长3.2个百分点。预计2023-2025年归母净利润为60亿、80亿和100亿。Hi4智能四驱电混技术蓄势待发,转型初见成效。公司研发投入121.8亿元,同比增长34%,年末公开专利数达到6042份,同比增长63%。组织架构和营销体系方面,公司已形成“强后台、大中台、小前台”的3.0版本组织架构,采用双品牌运营模式整合欧拉和沙龙、魏牌和坦克,强化战略协同。海外布局方面,用“ONEGWM”全球品牌行动纲领助力公司整合优势资源,产品陆续登陆亚洲、欧洲、南美市场。目标价14.1港元,买入评级。