《腾龙股份(603158)公司简评报告》
核心要点:
- 业绩表现:2022年,腾龙股份实现营业收入26.70亿元,同比增长14.47%;净利润1.23亿元,同比增长34.90%。
- 业务增长:汽车热管理系统零部件、EGR系统及传感器业务增长迅速,分别同比增长30.96%和33.02%;汽车用橡塑类零部件业务受商用车市场影响,同比下降20.33%。
- 成本控制:综合毛利率为22.62%,略有下降,主要产品线毛利率表现各异,其中汽车热管理系统零部件毛利率为22.11%,EGR系统及传感器为29.79%,汽车用橡塑类零部件为17.35%。
- 财务表现:期间费用率改善至13.49%,财务费用率降至0.75%,得益于售后服务费和业务推广费减少及汇兑收益增加。
- 战略规划:计划通过发行可转债,投资新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目、智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目,以及腾龙股份本部汽车热管理系统技改项目,以扩大产能和优化产品结构。
- 市场前景:有望持续受益于热管理业务的集成化转型和下游商用车市场的回暖。汽车热管理系统零部件的市占率稳步提升,集成模块产品的单车价值量提升显著;EGR系统及传感器业务受益于国内混动车型发展;汽车用橡塑类零部件业务随着商用车市场的恢复而受益。
- 盈利预测:预计2023-2025年归母净利润分别为1.96亿元、2.42亿元、2.92亿元,对应EPS为0.40元、0.49元、0.59元,对应PE为18倍、14倍、12倍。
- 风险提示:主要包括下游客户销量不及预期、原材料价格和汇率波动、行业政策变动等风险。
投资亮点:
- 热管理集成化转型:通过投资新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目,提升集成模块产品的竞争力。
- 多元化产品布局:通过新增混炼胶产能和空调胶管产能,拓展产品线,提高内部生产能力。
- 盈利能力增强:通过成本控制和效率提升,预计净利润持续增长,PE估值较低,具有吸引力。
结论:
腾龙股份在汽车热管理系统、EGR系统及传感器等领域展现出稳健的增长趋势,通过战略投资和优化产品结构,有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。考虑到其估值合理、增长潜力较大,推荐买入(维持)评级。