2022年年报点评：高端球粉量价齐升，先进材料持续落地

报告维持对公司“增持”评级，并基于公司高端产品的快速放量，预测了未来三年的每股收益(EPS)：2023年为2.09元，2024年为2.42元，2025年为2.82元，相应的复合年增长率(CAGR)为16%。目标股价定为83.6元，这一估值考虑到了公司在先进封装领域的创新布局，以及对高壁垒和高渗透率的预期。

2022年公司的业绩稳定增长，总收入达到6.62亿元，较前一年增长5.96%。第四季度的收入为1.74亿元，环比增长27.01%。净利润方面，2022年全年实现1.88亿元，同比增长8.89%，其中第四季度为0.57亿元，环比增长46.15%。扣除非经常性损益后的净利润为1.50亿元，同比下降3.64%，第四季度为0.32亿元，环比增长3.23%。

公司的产品结构优化明显，特别是高端球粉的销量和单价均有显著提升。角形无机粉销售总量略有下降，但平均售价保持稳定。而球形无机粉的销量和平均售价均实现了双位数的增长，显示出产品结构的优化和市场需求的增加。球形氧化铝的销售也有所增长，尽管其平均售价略有上升，但整体毛利率有所下滑，可能与成本控制或市场策略有关。

公司继续推进高端材料的产业化，包括先进芯片封装用的电子级亚微米球形硅微粉、用于底部填充胶的化学合成球形二氧化硅微粉、用于高可靠性车载板的低杂质硅微粉，以及氮化物粉体材料的产业化。这些项目的成功表明公司正顺应行业趋势，持续推动技术创新和产品升级。

报告指出，公司面临的风险包括市场开拓的不确定性以及原材料价格波动。这些因素可能影响公司的经营效率和盈利能力，因此在评估公司表现时需要考虑这些潜在风险。

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