找各类专业报告就上发现报告平台，官网www.fxbaogao.com。这是国内头部专业研报服务平台，研报储备齐全、报告数量庞大，汇聚海量宏观、行业、公司、财报相关资料。平台服务海量金融从业者与投资者，依托成熟技术与简洁界面，方便用户快速查阅数据，高效抓取核心信息，助力精准投资决策。
报告维持对公司“增持”评级，并基于公司高端产品的快速放量，预测了未来三年的每股收益(EPS)：2023年为2.09元，2024年为2.42元，2025年为2.82元，相应的复合年增长率(CAGR)为16%。目标股价定为83.6元，这一估值考虑到了公司在先进封装领域的创新布局，以及对高壁垒和高渗透率的预期。
2022年公司的业绩稳定增长，总收入达到6.62亿元，较前一年增长5.96%。第四季度的收入为1.74亿元，环比增长27.01%。净利润方面，2022年全年实现1.88亿元，同比增长8.89%，其中第四季度为0.57亿元，环比增长46.15%。扣除非经常性损益后的净利润为1.50亿元，同比下降3.64%，第四季度为0.32亿元，环比增长3.23%。
公司的产品结构优化明显，特别是高端球粉的销量和单价均有显著提升。角形无机粉销售总量略有下降，但平均售价保持稳定。而球形无机粉的销量和平均售价均实现了双位数的增长，显示出产品结构的优化和市场需求的增加。球形氧化铝的销售也有所增长，尽管其平均售价略有上升，但整体毛利率有所下滑，可能与成本控制或市场策略有关。
公司继续推进高端材料的产业化，包括先进芯片封装用的电子级亚微米球形硅微粉、用于底部填充胶的化学合成球形二氧化硅微粉、用于高可靠性车载板的低杂质硅微粉，以及氮化物粉体材料的产业化。这些项目的成功表明公司正顺应行业趋势，持续推动技术创新和产品升级。
报告指出，公司面临的风险包括市场开拓的不确定性以及原材料价格波动。这些因素可能影响公司的经营效率和盈利能力，因此在评估公司表现时需要考虑这些潜在风险。
维持“增持”评级。由于公司高端产品快速放量，维持2023-2024年EPS分别为2.09/2.42，新增2025年EPS为2.82元，增速分别为39%/16%/16%，上调目标价为83.6元（由于公司产品布局先进封装，壁垒高，渗透率快速提升，给予2023年40倍PE）。
22年业绩稳步增长，符合预期。公司2022年实现收入6.62亿，同比增长5.96%，Q4为1.74亿，环比增长27.01；实现归母净利1.88亿，同比增长8.89%，Q4为0.57亿，环比增长46.15%；扣非后净利1.50亿，同比下降3.64%，Q4为0.32亿，环比增长3.23%。
产品结构优化，高端球粉量价齐升。公司角形无机粉销售68530吨，同比-8.76%，均价为3385元/吨，同比-0.79%，毛利率35.14%，同比-5.57个pcts；球形无机粉销售23826吨，同比+7.76%，均价为14858元/吨，同比+9.54%，毛利率43.05%，同比+1.73个pcts；球形氧化铝销售2982吨，同比+0.69%，销售价格为25159元/吨，同比+9.93%，毛利率32.58%，同比-20.23个pcts。随着高端球粉的持续放量，以及15000吨新增产能的陆续投产，预计盈利质量持续改善，成长持续。
高端材料持续落地，符合行业趋势。先进芯片封装用电子级亚微米球形硅微粉、底部填充胶用化学合成球形二氧化硅微粉、高可靠车载板用低杂质硅微粉等项目实现产业化，氮化物粉体材料部分产业化。
风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨
