60大细分景气趋势分析六：AI+制造崛起，消费复苏景气不可忽视

以下是根据您提供的研报内容总结的摘要：

报告要点：

• 宏观经济与行业配置展望：

  • 经济复苏进入深水区，中游制造业（如制造业采购经理指数PMI）和下游消费（如社会消费品零售总额）经过全面复苏后斜率可能放缓。
  • 地产销售持续向好，预计地产链行业将维持复苏态势。

• 行业配置逻辑变化：

  • 数字经济硬件：聚焦半导体、机床工具、机器人等行业，看好行业周期与人工智能的共振效应。
  • 消费复苏：关注家居用品、白色家电、LCD面板、啤酒等细分领域，受益于地产链改善和消费需求复苏。

• 风险提示：

  • 无风险利率上行风险。
  • 宏观经济大幅波动风险。
  • 产业政策风险。
  • 市场波动超预期风险。
  • 全球资本回流美国超预期风险。

行业配置展望：

• 煤炭：标配，淡季供需矛盾不大，煤价预计震荡偏弱。
• 石油石化：超配，需求端支撑持续，关注超预期减产对油价的影响。
• 基础化工：超配，地产链改善信号验证，布局底部弹性。
• 钢铁：标配，淡季影响，成本支撑下难以改善盈利。
• 有色金属：超配，降息交易进入主升阶段，关注银泰黄金、赤峰黄金等标的。
• 建筑材料：水泥标配，关注4月南方雨季对需求的扰动。
• 玻璃：超配，竣工加速有望带动需求，供给端恢复限制涨价弹性。
• 装修建材：标配，二手成交热度高，To C有望率先修复。
• 电力设备：光伏标配，考虑估值安全边际与需求好转的催化因素。
• 电池：低配，关注整车厂降价压力对产业链的影响。
• 机械设备：工程机械标配，内外需均走弱，关注开工弹性。
• 机床工具：超配，受益于制造业宽信用，订单高景气。
• 机器人：超配，同样受益于制造业宽信用，订单高景气。
• 电子半导体：超配，行业周期逐步筑底，DRAM优先。
• 光学光电子：超配，关注面板价格博弈中的上涨趋势。
• 通信：超配，数字中国顶层规划落地，运营商资产重估。
• 农林牧渔：种植业低配，供需趋于宽松，对粮价形成压制。
• 食品饮料：白酒标配，高端价格企稳，关注预期提升与数据验证。
• 医药生物：生物医药制造标配，政策支持下国产替代加速。
• 纺织服饰：纺织制造标配，关注出口继续承压。
• 轻工制造：造纸低配，库存周期高位叠加进口冲击。
• 家用电器：白色家电超配，地产销售回暖带来戴维斯双击。
• 汽车行业：乘用车标配，价格战预期边际缓和。
• 商贸零售：一般零售低配，进一步修复依赖消费者信心回升。
• 互联网电商：低配，疫后温和复苏，关注京东“百亿补贴”影响。
• 非银金融：标配，经济温和复苏背景下走势或“继续磨”。
• 保险：标配，长债上攻暂缓，负债端修复迹象初显。
• 银行：标配，经济复苏量价齐升，但息差可能受降准影响。
• 房地产：开发标配，销售转暖、房价企稳、拿地信心修复。
• 建筑装饰：标配，有韧性，弱弹性。
• 交通运输：港口航运标配，需求端干散货运优于油运、集运。
• 物流：标配，量端复苏态势良好，价端淡季继续磨底。
• 航空机场：标配，国内淡季，国际航线有望加速修复。
• 公用事业：标配，经济复苏量价齐升，但息差可能受降准影响。
• 环保：标配，政策支持基层医卫机构“基建潮”。
• 美容护理：化妆品标配，弱预期弱现实，Q2低基数有望推动景气回升。
• 轻工制造：造纸低配，库存周期高位叠加进口冲击。
• 家用电器：白色家电超配，地产销售回暖带来戴维斯双击。
• 纺织服装：纺织制造标配，出口继续承压。
• 传媒：标配，疫后温和复苏，京东“百亿补贴”或加强竞争。
• 计算机：标配，经济温和复苏背景下走势或“继续磨”。

**3月行业