本报告主要分析了化妆品行业的投资逻辑和推荐组合。短期看渠道,中期看产品,长期看品牌是化妆品行业的推荐逻辑。政策层面,国家药监局对化妆品行业进行了监管和解读,发布了关于优化化妆品原料安全信息管理措施的公告,助力化妆品行业高质量发展。随着疫情政策放开,化妆品类零售额逐渐回暖,行业逐渐复苏。从行业内上市公司的具体表现来看,部分头部品牌商公司规模业绩出现增长,主要得益于公司积极完善品牌矩阵,加大研发投入保障产品品质,线上线下渠道相互融合引流,针对市场情况及时转变营销模式。推荐关注全渠道建设和全渠道营销的品牌商以及线上渠道运营商,覆盖全品类产品,打造品牌力,积极研发符合市场需求的化妆品产品。推荐组合包括上海家化、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮等。