证券研究报告：家用电器|行业周报 2023年4月2日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6987.68 52周最高 7307.06 52周最低 5656.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:肖垚 SAC登记编号:S1340522070002 Email:xiaoyao@cnpsec.com 近期研究报告 《液晶电视面板景气度回暖，商品房销售数据环比提升》 - 2023.03.26 家用电器行业报告 （2023.03.27-2023.04.02） 地产数据持续向好，家电板块周上涨1.66% ⚫ 本周核心观点 1）建议关注光峰科技：激光显示行业降本助推规模拓张；进军车载显示领域，打开成长天花板；C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道有望保持高成长；疫后影院租赁业务有望迎来强劲修复。2）建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 ⚫ 市场表现 本周家电指数上升1.66%，同期沪深300指数上升0.59%。本周涨幅前五名是四川长虹、爱玛科技、海信视像、海信家电、三花智控；本周跌幅前五名是康冠科技、安克创新、极米科技、萤石网络、依米康。 ⚫ 重点数据 原材料方面：商品价格环比出现回升趋势；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环同比均上涨；出口链数据方面：美元兑人民币汇率达6.87，航线指数环比小幅下滑。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 买入 23.65 108.11 0.33 0.72 72 33 001308.SZ 康冠科技 买入 37.89 198.25 3.29 4.37 12 9 002959.SZ 小熊电器 增持 70.40 109.82 2.81 3.23 25 22 688169.SH 石头科技 增持 365.00 341.97 16.09 19.70 23 19 000333.SZ 美的集团 增持 53.81 3764.92 5.04 5.52 11 10 600690.SH 海尔智家 增持 22.68 2050.71 1.83 2.05 12 11 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022-042022-062022-082022-112023-012023-03家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周核心观点：重点推荐光峰科技 ........................................................... 4 1.1 推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 ............................ 4 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 .................................. 4 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 .................................... 4 2 市场表现：家电板块持续上涨 ............................................................... 5 2.1 本周家电板块涨幅靠前 ................................................................. 5 2.2 地产数据持续向好，家电板块周上涨1.66% ................................................ 6 3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ..................................................... 7 3.1 大宗原材料：商品价格环比出现回升趋势 ................................................. 7 3.2 地产链：30大中城市商品房销售面积同、环比上涨 ......................................... 7 3.3 出口链：美元兑人民币汇率达6.87 ....................................................... 8 4 行业动态 ................................................................................. 9 5 公司公告 ................................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 周内行业涨跌幅（%） ............................................................ 5 图表2： 今年以来行业涨跌幅（%） ........................................................ 5 图表3： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 6 图表4： 不锈钢、铜、铝价格走势 ......................................................... 7 图表5： 原油、塑料价格走势 ............................................................. 7 图表6： 30大中城市商品房成交面积周度（万平米） ......................................... 8 图表7： 住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ......................................... 8 图表8： 美元兑人民币中间价 ............................................................. 8 图表9： 集运价格指数走势 ............................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 本周核心观点：重点推荐光峰科技 1.1 推荐应用场景科技式破圈，激光显示核心技术稳步迭代的光峰科技 1）激光显示行业降本助推规模拓张：政策支持、产业化规模化发展、国产替代以及技术升级等因素共同驱动激光显示行业降本；2）进军车载，未来可期：激光在车载领域立足三大方向：激光大灯、HUD以及车载显示，分别对应2025年435/165/32亿元的市场规模，公司积极切入车载领域，打开成长天花板，目前已通过车规认证并有相关车载产品储备；3）C端家用领域及上游核心器件初露端倪，低渗透优质赛道有望保持高成长：激光电视及激光投影渗透率均不足5%，为低渗透高成长的优质赛道；4）影院租赁业务有望迎来强劲修复：预计随着疫情防控政策转变，公司影院租赁服务业务收入将迎来强劲修复，至2024年，有望达到6.45亿规模。 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 市场表现：家电板块持续上涨 2.1 本周家电板块涨幅靠前 本周家电指数上升1.66%，同期沪深300指数上升0.59%，家电板块跑赢沪深300指数1.06。今年以来，家电指数累计上涨7.74%，沪深300指数累计上涨4.63%，家电板块跑赢沪深300指数3.11个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 (4)(3)(2)(1)01234美容护理石油石化社会服务传媒农林牧渔食品饮料汽车家用电器综合煤炭医药生物计算机电力设备交通运输沪深300机械设备商贸零售公用事业基础化工综合指数银行有色金属非银金融钢铁电子纺织服饰环保通信建筑材料轻工制造国防军工房地产建筑装饰(7)(2)381318232833计算机传媒通信电子建筑装饰石油石化机械设备家用电器有色金属沪深300食品饮料综合指数汽车国防军工钢铁环保轻工制造纺织服饰煤炭基础化工非银金融社会服务建筑材料医药生物农林牧渔公用事业交通运输电力设备综合美容护理银行商贸零售房地产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.2 地产数据持续向好，家电板块周上涨1.66% 本周家电板块上涨1.66%，涨幅靠前。本周四川长虹/爱玛科技/海信视像/海信家电/三花智控分别上涨29%/16%/11%/9%/9%。本周30大中城市商品房销售面积环比上涨8.36%，同比上涨68.75%，地产后周期板块需求有望回暖。本周家电企业陆续发布2022年年度报告，建议关注相关企业业绩及经营状况披露。 建议关注新型显示产业。2月全球大尺寸液晶电视面板出货量环比上涨12.2%；此外，近日中山市召开2023年LCOS显示产业高峰论坛。会上提到，以LCOS微显示等技术为支撑的激光显示、智能投影、虚拟现实、车载显示等显示应用多元化发展，已经成为新型显示产业的重要组成部分，是国家重点支持的战略性新兴产业。 图表3：板块涨跌幅排行榜 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 本周收盘价（元） 一周涨跌幅（%） 涨幅榜 600839.SH 四川长虹 217.43 4.71 29.40 603529.SH 爱玛科技 409.93 71.33 15.76 600060.SH 海信视像 258.00 19.73 11.34 000921.SZ 海信家电 243.84 20.95 9.11 002050.SZ 三花智控 924.65 25.75 8.51 跌幅榜 001308.SZ 康冠科技 198.25 37.89 -14.26 300866.SZ 安克创新 269.95 66