家用电器行业报告：家电及细分高增品类龙头引领板块上涨

证券研究报告：家用电器|行业周报 2022年12月11日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 6876.55 52周最高 8557.61 52周最低 5656.01 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:肖垚 SAC登记编号:S1340522070002 Email:xiaoyao@cnpsec.com 近期研究报告 《百花齐放，逻辑共振》 - 2022.12.04 家用电器行业报告 （2022.12.05-2022.12.11） 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨 ⚫ 本周核心观点 1）建议关注扫地机及洗地机保持行业领先地位、通过多品牌拓展产品价格带、多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降海外盈利能力逐渐回升的石头科技。2）建议关注C端家电市占率保持领先、制造力外拓B端业务的美的集团；全球化品牌矩阵布局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。3）建议关注品类战略升级、渠道变革直营占比提升、盈利能力持续提升的小熊电器。 ⚫ 市场表现 本周家电指数上涨6.74%，同期沪深300指数上涨3.29%，家电板块跑赢沪深300指数3.45个百分点。 在“保交楼”及相关地产政策推动下，地产项目有望于2023年批量交付，奥维数据数据显示2022年延期交付项目占比高达30%以上，有将近1/3的项目延期到23年后交房，按照该比例推算， 2023年预期交付项目将超过4000个项目，并主要集中在一线、二线城市。地产项目的批量交付将进一步刺激家装消费需求。 本周家电龙头企业（以美的、老板为代表）以及家电细分高增品类龙头（以清洁电器龙头科沃斯、集成灶龙头火星人、亿田智能为代表）引领板块上涨，平均周上涨12个百分点。 ⚫ 重点数据 原材料方面：商品价格环比多数持平；地产数据方面：30大中城市商品房销售面积环比上涨15%；出口链数据方面：升值明显，美西航线指数环比持平。 ⚫ 风险提示： 原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 买入 26.34 120.40 0.71 1.19 37 22 001308.SZ 康冠科技 买入 36.08 188.78 3.29 4.37 11 8 002959.SZ 小熊电器 增持 67.60 105.46 2.81 3.23 24 21 688169.SH 石头科技 增持 267.56 250.67 16.09 19.70 17 14 000333.SZ 美的集团 增持 33.88 1,907.92 5.04 5.52 7 6 600690.SH 海尔智家 增持 25.45 2,406.48 1.83 2.05 14 12 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2021-122022-022022-052022-072022-092022-12家用电器沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 本周核心观点：重点关注扫地机行业 ......................................................... 4 1.1 推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 .......................................... 4 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 .................................. 4 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 .................................... 4 2 市场表现：家电板块大幅跑赢大盘 ........................................................... 5 2.1 本周家电板块上涨6.74% ............................................................... 5 2.2 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨 ................................................... 6 3 重点数据：原材料、地产链、出口链数据 ..................................................... 6 3.1 大宗原材料：商品价格环比多数持平 ..................................................... 6 3.2 地产链：30大中城市商品房销售面积环比上涨15%.......................................... 7 3.3 出口链：人民币升值明显，美西航线指数环比持平 .......................................... 8 4 行业动态 ................................................................................. 8 5 公司公告 ................................................................................ 10 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 周内行业涨跌幅（%） ............................................................ 5 图表2： 今年以来行业涨跌幅（%） ........................................................ 5 图表3： 板块涨跌幅排行榜 ............................................................... 6 图表4： 不锈钢、铜、铝价格走势 ......................................................... 7 图表5： 原油、塑料价格走势 ............................................................. 7 图表6： 30大中城市商品房成交面积周度（万平米） ......................................... 7 图表7： 住宅商品房竣工面积月度（万平米）及同比 ......................................... 7 图表8： 美元兑人民币中间价 ............................................................. 8 图表9： 集运价格指数走势 ............................................................... 8 1 本周核心观点：重点关注扫地机行业 1.1 推荐低渗透率扫地机行业，行业空间有望向上突破 1）国内清洁电器渗透率较日韩欧美仍有较大差距，行业空间广阔。洗地机产品符合国内家庭清洁诉求及习惯，行业维持高增长态势；2）2022年上半年以来，具备自清洁功能的高端型扫地机备受青睐，行业产品均价提升明显。综上，我们建议关注：扫地机及洗地机产品保持行业第一的领先地位，通过多品牌拓展产品价格带，多品类完善产品矩阵的科沃斯；今年以来国内扫地机市场份额大幅提升、受益于海运费用下降，海外盈利能力逐渐回升的石头科技。 1.2 推荐低估值主线下的白电龙头，原材料下行有望修复利润表 1）以铜、铝、钢为主的原材料价格下行趋势明显；2）海运费持续下滑，人民币低位震荡趋势带动海外业务盈利能力提升。综上，我们建议关注：C端家电市占率保持领先，制造力外拓，B端业务（中央空调、机器人、家电及新能源车零部件）全面发展的美的集团；全球化品牌矩阵局完善，高端家电品牌卡萨帝业务增速领先于行业的海尔智家。 1.3 推荐行业正在出清末端的小家电行业，竞争格局正在优化 1）小家电品牌不断出清，竞争格局逐步优化；2）空气炸锅品类二次爆发，2022H1销量及销售额均实现翻倍以上增长。综上，我们建议关注：品类战略升级，专注年轻消费群体、渠道变革，直营占比提升，盈利能力持续提升的小熊电器；空气炸锅/净水器/电饭煲品类品牌排名保持前列，品类延伸至集成灶及洗地机等高成长品类的苏泊尔。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 市场表现：家电板块大幅跑赢大盘 2.1 本周家电板块上涨6.74% 本周家电指数上涨6.74%，同期沪深300指数上涨3.29%，家电板块跑赢沪深300指数3.45个百分点。今年以来，家电指数累计下跌16.19%，沪深300指数累计下跌19.07%，家电板块跑赢沪深300指数2.88个百分点。 图表1：周内行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅（%） 资料来源：iFinD,中邮证券研究所 (4)(2)02468食品饮料家用电器商贸零售交通运输建筑材料综合非银金融银行沪深300房地产有色金属综合指数钢铁美容护理轻工制造社会服务纺织服饰基础化工医药生物建筑装饰汽车传媒电力设备电子煤炭环保石油石化机械设备农林牧渔计算机国防军工通信公用事业(40)(30)(20)(10)0102030煤炭综合交通运输房地产建筑装饰商贸零售社会服务石油石化银行美容护理农林牧渔通信纺织服饰基础化工有色金属汽车公用事业食品饮料机械设备家用电器医药生物轻工制造非银金融钢铁环保沪深300建筑材料电力设备国防军工计算机传媒电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.2 家电及细分高增品类龙头引领板块上涨 在“保交楼”及相关地产政策推动下，地产项目有望于2023年批量交付，奥维数据数据显示2022年延期交付项目占比高达30%以上，有将近1/3的项目延期到23年后交房，按照该比例推算， 2023年预期交付项目将超过4000个项目，并主要集中在一线、二线城市。地产项目的批量交付将进一步刺激家装消费需求。 本周家电龙头企业（以美的、老板为代表）以及家电细分高增品类龙头（以清洁电器龙头科沃斯、集成灶龙头火星人、亿田智能为代表）引领板块上涨，平均周上涨12个百分点。 图表3：板块涨跌幅排行榜 证券代码 证券简称 总市值（亿元） 本周收盘价（元） 一周涨跌幅（%） 涨幅榜 603486.SH 科沃斯 481.17 83.90 13.61 000333.SZ 美的集团 3,798.69 54.30 13.03 002508.SZ 老板电器 278.82 29.38 12.35 300894.SZ 火星人 117.57 29.03 11.23 300