2022年年报点评：装备+材料协同发展，业绩稳健增长

晶盛机电2022年度报告概览

经营业绩亮点：

• 营收与利润增长：2022年，晶盛机电实现营业收入106.38亿元，同比增长78.45%；归母净利润29.24亿元，同比增长70.80%；扣非归母净利润27.40亿元，同比增长67.89%。
• 材料业务增长显著：材料业务收入大幅增长至14.55亿元，增幅达273.61%；毛利率提升至38.99%，较上年提高14.45个百分点。

业务领域进展：

• 先进装备领域：光伏设备覆盖硅片、电池和组件环节，单晶硅生长炉在国内市场领先，已开发并批量销售G12技术路线的单晶炉、智能化加工设备和叠瓦自动化产线。半导体设备全面覆盖从8英寸到12英寸的长晶、切片、研磨、抛光等多个环节，产品质量达到国际先进水平。
• 先进材料领域：蓝宝石晶体技术领先，已实现700Kg级蓝宝石晶体的规模化量产；碳化硅领域掌握8英寸技术，建立了完整的研发实验线，推动大尺寸碳化硅晶体生长和加工技术的自主可控。石英坩埚和金刚线在品质和技术上均处于行业领先地位。

研发投入：

• 研发费用激增125.22%，为公司的持续高速增长奠定了坚实的基础。

合同储备：

• 截至2022年底，未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总额为254.23亿元，同比增长26.58%；未完成半导体设备合同总额为33.92亿元，同比增长217.60%。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为158.14亿元、205.59亿元、267.26亿元，归母净利润分别为42.57亿元、55.78亿元、72.69亿元，复合年增长率分别为45.6%、31.0%、30.3%。
• 当前股价对应的PE分别为21倍、16倍、12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 下游需求可能低于预期。
• 定增项目进展可能不达预期。

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