逆势坚持高品质发展战略，2023年有望迎来业绩回温

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蒙牛乳业更新报告概览

市场与财务表现

• 收入：从2021财年的88,141百万人民币增长至2022财年的92,593百万人民币，预计2023财年将进一步增长至100,502百万人民币。
• 净利润：2022财年实现5,303百万人民币，预计2023财年将增长至6,178百万人民币。
• 每股收益：从2021财年的1.27人民币增长至2022财年的1.34人民币，预计2023财年将达到1.56人民币。

估值与评级

• 目标价：44.6港元，对应2023财年25倍PE。
• 评级：维持买入。

业务亮点

• 产品线：液态奶、冰淇淋、奶粉及其他产品分别表现出不同的增长趋势。冰淇淋业务增长显著，奶粉业务面临挑战。
• 市场营销：通过跨界合作提升品牌影响力，特别是在霜淇淋业务上。
• 成本控制：销售及管理费用率大幅下降，显示了有效的成本控制能力。

未来展望

• 消费复苏：随着疫情限制解除，预计国内乳制品消费将逐步回暖。
• 利润率提升：成本降低、打折促销减少及原奶价格回落将有助于提升毛利率。
• 品牌建设：持续的品牌投资预计将在未来带来更好的品牌积累效益和费效比。

风险因素

• 市场竞争加剧
• 食品安全问题
• 产品推广不足

投资建议

预期2023-2025年净利润将分别达到61.8亿、71.6亿、82.3亿人民币，目标价44.6港元，相较于当前股价有38.6%的增长空间，维持买入评级。