客户定点持续突破，定增加码内饰产能

继峰股份（603997）发布定增公告，拟向不超过35名特定对象发行不超过3.35亿股，募集不超过18.1亿元，用于合肥汽车内饰件生产基地项目、长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目和宁波北仑年产1000万套汽车出风口研发制造项目的建设以及补充流动资金。公司在乘用车座椅领域已经获得包括新势力和传统主机厂在内的5个项目定点，23年4月开启首个定点量产交付，合肥和长春内饰件项目拟建设60万和20万套乘用车座椅产能，项目建成后一方面扩大产能规模，助力公司实现现有订单交付，另一方面两个项目均在汽车产业群所在城市实施，有望加强与各主机厂合作，助力新定点获取。此外，公司还在积极开发隐藏式门拉手及车载冰箱，目前已经实现0-1的定点突破，座舱新产品有望为公司后续业绩增长储蓄更多动能。公司此次定增将优化资本结构，增强公司资本实力，降低负债率同时为后续乘用车座椅业务替代以及新业务开拓提供资金支持。我们预计2023-25年公司营收分别为196.26/230.12/250.45亿元，同比增长分别为9.24%/17.25%/8.84%；归母净利润分别为3.03/9.57/12.26亿元，同比增长分别为121.38%/215.90%/28.09%；EPS分别为0.27/0.85/1.09元（不考虑定增后摊薄）。考虑到公司座椅在手订单充沛，先发优势明显，维持目标价18.60元，维持“买入”评级。

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