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公司2022年年报显示，全年实现营收180.34亿元，同比增长19.26%，归母净利润25.56亿元，同比增长26.67%。第四季度，公司营收71.58亿元，同比增长8.54%，净利润9.93亿元，同比增长21.81%。
新兴装备业务表现亮眼，全年营收51.47亿元，同比增长100.09%，毛利率为25.71%，较上一年增加5.66个百分点。公司IGBT模块在轨交、电网领域的市场份额位列国内第一，并已向一汽、东风等主机厂大规模供货。新能源车用电驱系统销量排名进入行业前六，配套车型均为市场热销车型。公司成功研发250kW高压油冷SiC汽车电驱，传感器业务新建19条生产线，产能大幅提升。光伏逆变器业务在国内新签订单超过10GW。
轨交业务方面，虽然国铁集团移动装备新造投资有所下降，但公司通过保交付、稳固市场地位以及开拓新产品，实现营业收入126.56亿元，同比增长3.30%。新兴领域产品加速放量，规模效应显现，毛利率从20%提升至25.71%。
预计2023-2025年公司归母净利润分别为28.31亿元、31.81亿元、36.57亿元，复合年增长率约为13.6%，对应PE分别为24、21、18倍。鉴于公司稳定的盈利增长和良好的市场前景，维持“买入”评级。
风险提示包括功率半导体行业的激烈竞争、新能源汽车和光伏风电市场的渗透率不及预期、轨道交通装备需求低于预期，以及限售股解禁风险。
