生猪市场周度报告：远月或迎来补涨机会

【生猪市场周度报告】远月或迎来补涨机会东证衍生品研究院2023.04.02黄玉萍资深分析师从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel: 021-63325888-3907Email:yuping.huang@orientfutures.com联系人吴冰心分析师从业资格号：F03087442 Tel: 021-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评行情回顾1、期货市场本周生猪主力再度下行。截至周五LH2305合约收盘15,075元/吨，周环比下跌4.1%。主力与河南现货基差小幅扩大至-475元/吨（前值-370元/吨，周初-495元/吨）。5-7月差再度扩大（现值-1,720元/吨）、5-9月差小幅走扩（现值-2,940元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利据卓创资讯监测，国内外三元交易价格走弱，周均价14.77元/公斤（前值15.11元/公斤），周均价环比下跌2.25%。饲料价格环比下降2.22%。饲料原料中，玉米价格继续下跌，需求疲弱之下贸易商走货难度较高；国内豆粕需求尚未见拐点，现货价格依然偏弱运行。养殖行业亏损程度小幅扩大，本周自繁自养头均亏损111.45元，利润周环比减少37.40元/头；外购仔猪育肥头均亏损238.79元，利润周环比减少46.90元/头。2）供给•出栏节奏：散户扛价情绪稍有溃散，大体重猪入市占比提升带动出栏均重继续小幅微增。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.56公斤，周环比微增0.20%，其中150公斤以上出栏占比5.84%（前值5.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.07%至122.91公斤。 一、周度点评•补栏积极性：种 苗 价 格 相 对 疲 软。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为568.91元/头、1,744.38元/头，周环比分别下跌1.94元/头、30.62元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为653/头、1,631元/头，分别较上周下跌20元/头、4元/头。3）需求部分区域清明节备货提前，带动屠宰量有所上升，但伴随猪价走跌以及终端情况恶化，屠宰量继续增加驱动不足。据卓创资讯，日均屠宰量周度基本持平，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加3.40%。市场展望及投资建议我们从出栏量、体重压力后移、消费暂难见持续向上突破等三个维度判断5月合约依然承压，肥标价差走弱或压制养殖端二次育肥积极性，短期关注屠宰分割入库能否持续支撑价格底部。往远处去看，7、9、11月分别有冬季仔猪腹泻、过渡月需求拐点及冬季母猪淘汰增量支撑，相对主力更为扛跌，但7月或受5月出栏节奏拖累。策略上，单边角度，主力合约依旧以逢高沽空思路对待（关注15000 元/吨支撑），警惕需求超预期风险，而远月合约在盘面下调估值超跌后或将迎来补涨机会，可适当逢低买入；持续关注反套机会。（可关注近期相关季度报告内容）风险提示出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。二、数据一览单位最新一周上一期周度环比变化量来源主力基差（截至周五收盘）元/吨(475)(370)(105)WINDLH2305-LH2309（截至周五收盘）元/吨(2,940)(2,445)(495)WIND生猪出栏均价元/公斤14.7715.11(0.34)卓创资讯河南新郑生猪价格元/公斤14.9215.34(0.42)WIND四川成都生猪价格元/公斤14.7215.08(0.36)WIND辽宁鞍山生猪价格元/公斤14.5714.91(0.34)WIND广东清远生猪价格元/公斤15.6615.79(0.13)WIND交易均重公斤122.91122.99(0.08)卓创资讯出栏均重公斤122.56122.320.24涌益咨询7kg仔猪市场周度均价元/头568.91570.84(1.94)卓创资讯50kg二元后备母猪周度均价元/头1,744.381,775.00(30.62)卓创资讯养殖利润：自繁自养元/头(111.45)(74.05)(37.40)卓创资讯养殖利润：外购仔猪元/头(238.79)(191.89)(46.90)卓创资讯全国大中城市:猪粮比价（截至23.3.22）/5.265.30(0.04)发改委日均屠宰量头190,973190,976(3)卓创资讯冻品库容率%23.0321.371.66涌益咨询屠宰部分重点指标一览期货市场出栏补栏成本利润 市场数据分项监测情况 期货市场合约月间价差走势主力合约基差走势数据来源：WIND、东证衍生品研究院•本周生猪主力再度下行。•截至周五LH2305合约收盘15,075元/吨，周环比下跌4.1%。•主力与河南现货基差小幅扩大至-475元/吨（前值-370元/吨，周初-495元/吨）。•5-7月差再度扩大（现值-1,720元/吨）、5-9月差小幅走扩（现值-2,940元/吨）。(4,000)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,00012,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00022/0722/0822/0822/0922/0922/1022/1022/1122/1122/1222/1222/1223/0123/0123/0223/0223/0323/03元/吨元/吨基差（右）LH2305现货价格（河南新郑）(3,500)(3,000)(2,500)(2,000)(1,500)(1,000)(500)05001,0001,50022/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03元/吨LH2305-LH2307LH2307-LH2309LH2305-LH2309LH2309-LH2401 供给1、存栏数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院多机构能繁母猪存栏历史变动对比•据农业农村部，2023年2月能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。•最新产能回补速度持续低于预期。受养殖利润回落，行业补栏意愿不足，三方机构样本数据显示2月份能繁母猪存栏继续去化，环比降幅稍有扩大。多机构能繁母猪存栏-4%-2%0%2%4%6%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/02钢联（综合）涌益卓创西南地区（生猪大数据中心）钢联-规模场（万头）环比涌益（万头）环比卓创（万头）环比2023-02-28511.11-0.2%111.71-1.8%599.16-2.2%2023-01-31511.98-0.2%113.80-0.4%612.92-0.3%2022-12-31512.770.8%114.24-1.1%614.762.2%2022-11-30508.931.1%115.52-0.1%601.683.6%2022-10-31503.512.8%115.581.7%580.833.3%2022-09-30489.771.2%113.621.4%562.310.5%2022-08-31484.111.6%112.061.6%559.732.3%2022-07-31476.671.0%110.261.8%546.903.7%2022-06-30471.881.9%108.320.7%527.593.0%2022-05-31462.911.8%107.551.2%512.080.9%2022-04-30454.59-1.0%106.25-0.1%507.391.8%2022-03-31459.03-1.4%106.38-1.2%498.37-2.0%2022-02-28465.59-0.4%107.710.3%508.68-0.1%2022-01-31467.480.5%107.36-1.6%509.21-1.4%2021-12-31465.38-3.0%109.10-1.3%516.590.8%2021-11-30479.71-1.4%110.54-0.1%512.50-5.1%2021-10-31486.64-2.4%110.68-1.0%539.94-0.2%2021-09-30498.76-5.1%111.76-1.7%540.92-5.1%2021-08-31525.36-1.1%113.69-2.1%569.75-3.6%2021-07-31531-0.4%116.08-3.2%590.962.6%2021-06-30533.130.3%119.90-3.7%575.725.8%2021-05-31531.282.4%124.491.5%544.339.2% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）供给1、存栏统计局：能繁母猪存栏量统计局：生猪存栏量数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院涌益：大、中、小猪存栏结构141516171819200%20%40%60%80%100%19/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右）0%10%20%30%40%50%010020030040050060070020/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02万头50kg以下小猪存栏量50-80kg中猪存栏量80kg以上大猪存栏量大猪占比（右）01,0002,0003,0004,0005,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q4010,00020,00030,00040,00050,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q4 供给2、出栏卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量统计局：生猪出栏量数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院•据卓创资讯监测，国内外三元交易价格走弱，周均价14.77元/公斤（前值15.11元/公斤），周均价环比下跌2.25%。散户扛价情绪稍有溃散，大体重猪入市占比提升带动出栏均重继续小幅微增。据涌益咨询监测，周度出栏均重为122.56公斤，周环比微增0.20%，其中150公斤以上出栏占比5.84%（前值5.79%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.07%至122.91公斤。05,00010,00015,00020,00025,000201720182019202020212022万头Q1Q2Q3Q405101520253035404501002003004005006007008009001,00017/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/01元/公斤万头卓创监测生猪出栏量（166样本）中国生猪日度均价(右) 供给2、出栏涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差涌益：出栏体重结构数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院卓创：周度交易均重涌益：出栏体重10511011512012513013514020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/1022/1223/02公斤出栏体重0%5%10%15%20%25%30%20/1221/0221/0421