投资策略周报：工业企业利润偏弱，背后是主动去库周期尚未结束

根据报告正文，当前工业企业利润总额累计同比增速的大幅下滑是“量”与“价”共同拖累的结果，而工业企业营业收入利润率的大幅走弱是主要拖累项。企业利润的下滑则进一步拖累了PMI，3月中国PMI累计同比增速（51.9%）较2月收缩1.3个百分点，叠加库存依旧较高，且库销比攀升等，反映了国内经济尚处于“下行末期”。然而，基于经营现金流增速改善的趋势，我们也无需过于悲观，静待经济框架下逻辑逐步变化后的经济渐进复苏。我们预计A股利润增速或最快或于2023年一季报出现触底回升，随后最快二季度国内居民薪资、就业也将趋于修复，届时国内经济复苏的预期及程度将明显增强，逐步走向“全面复苏”。国内企业盈利预期仍是底部向上，有望对A股上涨形成支撑。2023Q2国内工业企业利润仍存在结构性亮点，主要集中在电力设备和机械设备领域，期待“硬科技”能乘借财报“增速差”扩张东风，开启一轮阶段性反弹行情，其中机械自动化、半导体等或有望在产业与经济“双周期”驱动下走出更具持续性的反转行情。

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