欧科亿公司研究概览
公司总览
欧科亿是一家专注于硬质合金刀具及锯片生产的领先企业，其产品广泛应用于金属切削领域。公司在硬质合金锯片及数控刀具业务上表现突出，2021年在国内锯齿产品的生产规模中位居第一，数控刀片排名前三。凭借其在数控刀具领域的快速成长，公司于2021年荣获国家级专精特新“小巨人”企业认定。
经营业绩
自2017年至2021年，欧科亿的营业收入和归母净利润分别实现了23.3%和49.42%的复合年增长率（CAGR）。公司通过优化产品结构，特别是提升高毛利的数控刀具业务占比，使得整体利润率水平逐年上升。截至2022年，公司的毛利率达到了37.28%，净利率则为23.57%。为了确保长期发展，公司实施了股权激励政策，以稳固核心团队。
行业趋势
- 刀具市场扩容：随着机床数控化率的提升，刀具在机床消费中的比重增加，推动了刀具市场的持续增长。2021年，我国刀具消费规模达到477亿元，相比2016年的322亿元，复合年均增长率（CAGR）为8.2%。
- 进口替代空间：尽管我国刀具消费在机床消费中所占比例仍低于全球平均水平，但随着国产刀具厂商竞争力的增强，进口刀具消费占比从2016年的37%降至2021年的29%。预计到2025年，我国刀具消费规模将达到722亿元，其中进口和国产刀具消费规模分别为159亿元和563亿元，年复合增长率（CAGR）为10.7%。
未来发展
- 整体解决方案能力：欧科亿致力于提升自身在整体解决方案方面的竞争力，通过研发投入增强产品和服务的综合性能。公司通过IPO和定向增发项目扩大产能，优化产品组合，提升在硬质合金、陶瓷和超硬材料刀具领域的竞争优势，并获得军工资质认证，进一步开拓高端市场。
- 渠道建设：欧科亿构建多层次的销售渠道体系，包括终端客户、数控刀具商店和一般经销商，以提高高定价品牌刀具的市场份额。同时，积极拓展海外市场，已经进入30多个国家，通过重点市场策略，已成功开拓俄罗斯、巴西、土耳其、德国和韩国等国家的核心刀具市场，增强了国际影响力。
投资建议
- 预测与估值：基于公司产能扩张和盈利能力的提升，预计欧科亿2022-2024年的营业收入将分别达到1054亿元、1331亿元和1695亿元，对应净利润分别为243亿元、306亿元和394亿元。考虑到公司作为国内数控刀具的领军地位和产品技术优势，结合制造业复苏背景，首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示
- 下游市场拓展不确定性：公司未来可能面临下游市场需求变化带来的挑战。
- 市场竞争加剧：行业内的竞争可能会对公司的市场份额和盈利能力造成影响。
- 核心人才流失：关键技术人员的流失可能会影响公司的技术创新和持续发展能力。
