【周期轮回】视角下的2023年汽车行业研究报告聚焦于汽车行业的周期性特征和趋势，从过去2005年至2022年的完整周期轮回分析出发，总结了当前汽车行业的状态和未来展望。以下是报告的关键要点：
行业周期回顾与当前状态
- 周期轮回：汽车行业自2005年以来经历了3个完整周期轮回，并正在进入第4个周期。目前，行业整体估值（以SW汽车PB口径）处于历史中等偏下水平，约为2倍PB，但板块内基本面呈现分化。
- 客车板块：预计2023年开始新一轮上行周期，受益于国内大中客需求的均值回归、出口市场的增长等。
- 重卡板块：面临小周期的复苏阶段，得益于经济稳增长、国标切换、集中换车等因素，以及潜在的出口增长和新能源转型机会。
- 乘用车板块：当前处于价格战阶段，业绩与估值变化的核心在于新能源与传统能源的“新旧能源”博弈程度及技术创新节奏。
- 零部件板块：与乘用车紧密相关，但在本轮价格战中的传导机制仍在博弈中，短期业绩可能受到负面影响。
风险提示
- 终端价格战可能超出预期。
- 新能源汽车行业发展增速低于预期。
板块配置策略
- 客车板块：龙头宇通客车将率先受益，随后是金龙汽车、中通客车等。
- 重卡板块：中国重汽、潍柴动力、汉马科技、中集车辆等公司将受益于复苏阶段和潜在的出口增长。
- 乘用车板块：短期消化价格战影响，长期看好自主品牌的全球崛起，推荐比亚迪、理想、长城、吉利、蔚来、小鹏、长安、上汽、广汽等。
- 零部件板块：短期优选业绩与国内乘用车价格战相关度低的品种如中国汽研、岱美股份、爱柯迪等，中长期则建议布局具备出海优势的优质零部件品种，如福耀、拓普、旭升、文灿、爱柯迪、新泉、岱美、继峰、德赛、华阳、伯特利、星宇等。
- 电动两轮车板块：业绩兑现阶段，重点关注雅迪控股、爱玛科技。
2023年市场预测
- 总量微增，新能源汽车和出口市场将保持高增长。
- 继续小幅补库，市场对经济复苏和新能源汽车政策保持乐观。
结论
报告认为，尽管当前市场面临价格战的挑战，但长期看好汽车行业的结构性机会，特别是在电动化、智能化和全球化背景下。客车、重卡、电动两轮车等领域展现出不同的增长动力和机遇，而乘用车和零部件板块则需关注价格战的影响和技术创新的推进。整体而言，汽车行业的周期性特征意味着在不同阶段会有不同的投资机会和风险，投资者需密切关注市场动态和技术发展趋势。
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