信达证券的最新宏观研究报告《不必过度担忧景气度修复的持续性》对当前中国经济的两大关键领域——制造业和非制造业的景气度进行了深入分析，并提出了对景气度持续性的积极看法。以下是报告的主要发现和观点的摘要：
制造业景气度修复或仍存持续动力
- 3月制造业PMI：尽管从高位小幅回落，但仍处于2021年下半年以来的相对高位，表明制造业景气度修复可能具有持续性。
- 成本和资金压力缓解：采购、物流和用工成本的下降以及反映资金紧张的企业比重减少，预示着企业效益将得到改善，增强市场活力。
- 经济动能：大型和小型企业的经济动能仍在扩大，市场预期向好，企业对原材料的采购活动活跃，这些因素共同支持制造业景气度的持续性。
非制造业复苏节奏加快
- 非制造业PMI：连续三个月持续回升，保持在扩张区间，其中建筑业的回暖是主要推动力。
- 建筑业景气度：受气候转暖影响，建筑施工进度加快，尤其是基础设施建设，促进了整体生产活动的扩张。
- 服务业稳定复苏：线下消费平稳恢复，服务业市场需求持续扩张，特别是交通运输领域的活跃，反映出商旅出行意愿增强。
- 融资环境改善：政府加大对企业的资金支持，社会融资环境有所改善，非制造业企业的融资难问题有所缓解。
不必过度担忧景气度修复的持续性
- 持续性动力：制造业景气度修复的动力仍在，非制造业在基建投资和服务业修复的推动下，也有望保持稳定的复苏态势。
- 政策助力：今年的信用大扩张为景气度的持续修复提供了有力支持，政策效果已显现，包括制造业企业资金压力的缓解和非制造业融资环境的改善。
- 建议关注：鉴于政策力度和市场预期，建议重点关注政策支持力度较大的基建和消费板块。
风险因素
- 消费者信心：恢复速度可能较慢，需关注政策落地效果。
- 政策不确定性：政策落地不及预期的风险。
报告强调，虽然存在一些潜在风险，但当前经济的多个积极信号表明，制造业和非制造业的景气度修复具有较强的持续性，不必过于担忧。
