经营尽显韧性，费用控制成果显现

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报告总结

经营业绩

• 收入表现：公司在2022年实现了总收入65亿元，同比增长18.3%，展现出在疫情背景下的韧性。
• 利润情况：归母净利润为10.9亿元，同比下降25.4%，扣非归母净利润为11.4亿元，同比增速20.9%。第四季度，收入达27.65亿元，同比增长16.4%，归母净利润为10.8亿元，同比增长38.5%，扣非归母净利润为8.1亿元，同比增长21.1%。

成本与费用控制

• 成本与费用：公司2022年的总体毛利率为73.6%，同比增长0.6个百分点。销售、管理、研发费用率分别为9.5%、13.4%、36.1%，相比上一年度分别下降0.6、增加1、下降2.9个百分点，显示了良好的费用控制效果。
• 非经常性损益：受2022年资本市场疲软影响，公司非经常损益亏损0.5亿元，与去年同期相比减少了5.2亿元，导致整体归母净利润增速下滑。

发展趋势与挑战

• 业务增长：大资管业务增长迅速，同比增长28%，主要得益于O45的逐步上线和SUMMIT业务的年内收购。
• 费用控制：尽管存在成本压力，但公司通过人员控制和优化费用分配，保持了费用控制的良好状态。
• 风险提示：面临金融政策监管风险、行业竞争加剧及新产品的落地挑战。

投资建议

• 评级维持：“买入”评级被维持不变。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为18.01亿元、22.16亿元、26.74亿元，同比增速分别为65.9%、22.4%、20.7%。
• 估值分析：基于当前股价，对应PE分别为55.9倍、45.6倍、37.8倍。
• 投资逻辑：作为金融科技领域的龙头，公司持续提升竞争力，核心产品进入迭代周期，市场占有率有望进一步提升，建议维持“买入”策略。