Q4增速放缓，股权激励计划彰显中长期增长信心

贝泰妮是一家专注于皮肤健康和美容的公司，其2022年实现营业收入50.1亿元和净利润10.5亿，同比增长24.65%和21.82%。其中，线上渠道实现收入40.28亿元，同比增长22.1%，线下渠道实现收入9.7亿元，同比增长37.0%。公司毛利率保持在较高水平，研发费用率上升。公司发布限制性股票激励计划，设置收入/利润双考核目标。我们看好公司中长期发展前景，预计23-25年每股收益为3.15/4.02/5.06元，DCF目标估值160.45元，维持“买入”评级。