贝泰妮公司研究报告概要
一、公司概览
- 股票代码：300957.SZ
- 评级：买入-B(维持)
- 业绩概览：
- 2022年全年：营业收入50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润10.51亿元，同比增长21.82%。
- 2022Q4：收入21.18亿元，同比增长10.93%；归母净利润5.34亿元，同比增长5.17%。
二、市场表现与业务亮点
- 市场表现：年内最高收盘价227.00元，最低114.88元，流通市值276.89亿元，总市值539.54亿元。
- 业务亮点：
- 护肤品仍是最大收入来源，占比超90%。
- 线上渠道收入40.3亿元，同比增长22.1%，占总收入的80.33%；线下渠道收入9.7亿元，同比增长37.0%。
- 毛利率75.2%，同比下降0.8个百分点。
- 研发投入增加，研发人员增长66%，研发费用率5.08%，同比增加2.27个百分点。
- 经营性现金流减少33%，主要因扩大备货满足预期销售增长需求。
- “薇诺娜”品牌在皮肤学级护肤品市场连续多年排名第一，市场份额约23.2%。
三、品牌与战略
- 品牌矩阵：持续丰富品牌组合，包括新品牌的孵化和原有品牌的深化。
- 市场定位：专注于敏感肌肤护理，线上与线下协同发展，优化公域和私域布局。
- 市场增长：预计2023-2025年EPS分别为3.17元、4.00元、4.95元，对应当前股价PE分别为40X、32X、26X，维持“买入-B”评级。
四、风险提示
- 高端品牌竞争加剧风险。
- 销售平台及品牌集中风险。
- 委托加工风险。
- 疫情带来的不确定性风险。
五、财务数据与估值
- 收入、净利润、毛利率、EPS等数据逐年增长。
- 资产负债表、利润表数据展现公司财务状况。
- 盈利能力和偿债能力指标稳健。
六、投资建议
- 公司定位明确，品牌矩阵不断完善，线上线下渠道协同，预计未来业绩持续增长。
- 给出详细盈利预测、估值比率等，支持“买入-B”评级。
本报告基于公开信息编写，旨在提供对公司基本面的概述、关键数据和业绩亮点，以及对其市场表现和未来展望的分析。建议投资者在作出决策前，结合个人风险偏好和市场动态综合考虑。
