景气波动中的煤化工龙头成长属性不变

根据提供的研报内容，以下是关于华鲁恒升（600426.SH）公司研究的要点总结：

公司业绩概述

• 2022年业绩：公司全年营业收入302.45亿元，同比增长13.09%；归母净利润62.89亿元，同比下降13.5%。
• 季度表现：第四季度归母净利润7.55亿元，同比下降54.5%，环比下降26.3%，主要受到前期诉讼事件的影响。

行业展望与公司优势

• 经济复苏：预计国内经济复苏将带动公司产品下游领域需求回暖，部分产品价格出现回升。
• 供应链安全：在全球逆全球化背景下，华鲁恒升作为国内煤化工龙头，战略意义增强。
• 新项目推动：尼龙6、尼龙66新材料项目的陆续投产，以及电解液溶剂DMC的投产，拓宽了公司产品线，强化了成长属性。

财务预测与估值

• 盈利预测：预测公司2023-2025年的归母净利润分别为57.07亿、69.77亿、79.39亿元。
• 估值建议：给予2023年14倍市盈率的目标价37.66元，维持买入评级。
• 风险提示：产品及原材料价格波动风险、新项目进度风险。

主要财务指标

• 营业收入：从2021年的267.44亿元增长至2022年的302.45亿元，预计未来继续增长。
• 净利润：2022年归母净利润为62.89亿元，2023年预测为57.07亿元。
• 每股收益：从2021年的3.42元降至2022年的2.96元，预计2023年为2.69元。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率28.9%，净利率20.8%，预计未来逐渐改善。

股价表现与行业比较

• 股价表现：2023年3月31日股价为35.25元，目标价为37.66元。
• 行业比较：与可比公司相比，华鲁恒升的估值处于合理区间。

风险提示

• 产品与原材料价格波动：市场供需变化可能导致价格剧烈波动。
• 新项目进度风险：新项目投产进度可能不达预期。

结论

华鲁恒升作为国内煤化工领域的龙头企业，尽管面临一定的挑战，如诉讼赔偿影响和产品价格波动，但公司通过新项目的投资和扩张，增强了其成长属性和竞争力。随着国内经济的复苏和供应链安全意识的提高，公司未来盈利水平有望持续修复。在谨慎评估风险的基础上，维持其买入评级。

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