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成长属性持续强化的镁产业链一体化龙头

2025-03-28 张天丰,闵泓朴东兴证券 💤 👏

宝武镁业作为中国镁行业一体化龙头企业，拥有从白云石开采到镁合金精密铸造和再生回收的完整产业链。公司白云石资源储量雄厚，合计储量约19.7亿吨，占中国白云石已查明储量的近10%。公司原镁产能已进入释放周期，2024年底产能达到30万吨，市场占有率由2023年的7.4%增至20.2%。公司镁合金业务国内市占率已超50%，2024年产能将增至50万吨，预计2025年底产能将增至60万吨，市占率提升至81%。公司镁合金下游应用领域全面布局，客户和品牌优势显著，与保时捷、宝马、沃尔沃等国内外知名汽车厂商提供产品配套。公司铝制品板块聚焦汽车轻量化相关应用，2023年铝制品板块占主营比例为37.7%。公司盈利预测显示，2024-2026年营收分别为88.5/109.2/144.0亿元，归母净利润分别为2.56/5.66/9.91亿元。考虑到公司上中下游产能持续提升，镁合金下游行业需求进入扩张周期，预计公司产能利用率持续优化，盈利能力得到强化。首次覆盖，给予“推荐”评级。

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