公司业绩概览
2022年度表现
- 营收：公司全年实现营收201.71亿元，同比下降6.55%。
- 净利润：归属母公司净利润为20.68亿元，同比增长6.36%；扣非净利润18.88亿元，增长1.62%。
- 季度表现：第四季度（2022Q4）营收51.9亿元，同比下降12.34%；归属母公司净利润7.59亿元，同比增长7.95%；扣非归属母公司净利润6.18亿元，下降4.17%。
盈利驱动因素
- 成本控制与销售结构调整：通过内部降本增效和优化销售结构，公司在经济下行周期中实现了盈利提升。
- 非经常性损益：政府补助和投资收益等非经常性收益对全年及四季度的盈利有积极贡献。
分析要点
销售与市场份额
- 品类表现：炊具及用具、烹饪电器、食物料理电器和其他家用电器的营收分别为61.22亿、85.07亿、30.87亿和24.55亿元，分别下降8.66%、5.84%、13.39%和增长7.43%。
- 市场份额：小家电线上、线下市占率分别提升1.1pct和3.9pct；烹饪用具线上、线下市占率分别提升1.5pct和0.4pct；大家电、清洁电器线上市占率分别提升0.2pct和0.1pct。
分区域销售
- 内销：2022年实现营收149.76亿元，同比增长5.02%。
- 外销：实现营收51.95亿元，同比下降29.09%。四季度外销延续下滑趋势，主要受海外去库存周期影响。
成本与费用
- 毛利率：全年整体毛利率为25.79%，同比增长2.79pct。四季度毛利率预计提升，受益于直销占比提升及外销调价。
- 净利率：全年净利率为10.25%，同比增长1.25pct；扣非净利率为9.36%，增长0.75pct。
- 费用率：销售、管理、研发和财务费用率分别变动1.84pct、0.0pct、-0.02pct和-0.45pct，总体保持稳定。
营运能力
- 现金流：经营性现金流净额显著改善，投资活动现金流净额大幅减少。
- 库存与应收账款：存货和应收账款周转效率健康，存货周转天数67.23天，应收账款周转天数41天。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归属母公司净利润分别为23.68亿、26.90亿、29.59亿元。
- 估值：当前股价对应PE分别为19.4、17.1、15.5倍。
- 评级：“买入”。
风险提示
- 海外需求疲软：全球宏观经济环境对销售的影响。
- SEB订单转移：可能影响公司与SEB的合作关系及收入稳定性。
- 原材料价格波动：成本端不确定性对盈利的影响。
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