厚积薄发，拐点将至

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长城汽车2022年度报告显示，公司实现营收1373.4亿元，同比增长0.7%，净利润82.7亿元，同比增长22.9%。核心数据如下：

• 营业收入：2021年为136,405百万元，2022年为137,340百万元，预计2023-2025年的复合年增长率分别为31.9%、27.1%、21.5%。
• 净利润：2021年为6,726百万元，2022年为8,266百万元，预计2023-2025年的复合年增长率分别为-7.2%、33.6%、23.8%。
• 每股收益（EPS）：从2021年的0.79元增加至2022年的0.97元。
• 市盈率（P/E）：从2021年的35.2倍下降至2022年的28.7倍。
• 市净率（P/B）：从2021年的3.8倍下降至2022年的3.6倍。

业绩亮点包括：

• 股权激励与渠道整合：通过调整股权激励计划和加速品牌渠道整合，公司有望加速实现业绩拐点。
• 新能源转型：通过技术创新，如全球首创的智能四驱电混技术Hi4，推动新能源转型全面提速。
• 新车周期与品牌出海：公司继续推出多款新能源车型，如哈弗枭龙系列、魏牌蓝山、坦克系列等，同时积极开拓海外市场，海外销量创新高。

投资建议：公司围绕技术驱动和森林生态体系转型新能源，预计2023-2025年的营收和净利润分别为1812亿、2303亿、2797亿元，维持“买入”评级。但存在新产品拓展和海外市场拓展的风险。