美邦科技是一家基础化工公司,主要业务为合成生物赛道。公司正在扩产四氢呋喃和无汞PVC催化剂,以满足氨纶领域和PVC行业的需求。此外,公司还布局了合成生物领域,已开发出生物基尼龙56、磷酸吡哆醛等绿色生物制造技术。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6/1.0/1.2亿元,CAGR为75.9%,对应PE为14/8/7倍。考虑到公司已至周期底部,募投项目突破产能瓶颈,无汞催化剂及配套已在工业化推广,合成生物布局深远,业绩有望快速增长。给予公司25年12倍PE,对应目标价为14.64元,首次覆盖,给予“买入”评级。