国联水产公司研究报告
公司概述
国联水产是一家专注于水产食品的领军企业，近年来成功转型至预制菜领域，致力于通过商业模式升级来推动业务增长。自2015年以来，公司营业收入从20.70亿元增长至44.74亿元，年复合增长率达13.7%。面对2019-2021年的业绩挑战，主要是由于中美贸易摩擦和新冠疫情的影响，公司采取策略性调整，包括加强国内和非美市场的开拓，以及优化资源配置，特别是在2022年第一季度至第三季度期间实现了营收39.48亿元，同比增长19.7%，归母净利润0.52亿元，同比增长364.0%。
行业前景与趋势
中国的预制菜行业正处于快速发展阶段，预计将继续保持高速增长态势。这一趋势得益于餐饮行业的工业化进程和新消费模式的兴起。预制菜产品能够有效满足B端客户降本增效的需求，并且在疫情期间，C端消费者对预制菜的接受度显著提升，凸显了其便捷性和安全性。根据艾媒咨询的数据，从2019年到2022年，预制菜行业规模从2445亿元增长至4196亿元，年复合增长率达19.7%，预计2023年将进一步扩大至5000亿元。
公司战略与能力
国联水产拥有深厚的水产行业产业链经验和强大的品牌影响力，坚持研产销一体化推进，注重新品研发、质量控制、规模化生产和渠道布局。面对预制菜市场高速发展的挑战，公司通过定向增发扩充产能，提升生产自动化水平，丰富产品线，预计投产后将新增鱼虾类预制菜产能2.4万吨、小龙虾产能1.53万吨和鱼类深加工产品产能2.97万吨，从而增强市场竞争力和盈利能力。
投资建议
考虑到预制菜行业的增长潜力、国联水产的战略转型以及公司在行业内的竞争优势，预计2022年至2024年公司营收分别达到51.97亿元、61.06亿元和71.31亿元，同比增长16.2%、17.5%和16.8%。归母净利润则分别增长至0.34亿元、1.67亿元和2.65亿元，对应每股收益分别为0.03元、0.15元和0.23元。首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司业绩增长空间较大。
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