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公司年度经营报告概览
主要财务指标
- 全年业绩：2022年总营收81.56亿元，同比增长7.6%；归母净利润8.66亿元，同比下降20.6%。
- 季度表现：第四季度营收17.40亿元，同比下降9.1%，环比下降29.8%；归母净利润0.88亿元，同比下降67.1%，环比下降72.4%。
毛利率与成本控制
- 全年毛利率：20.2%，较去年下降4.9个百分点，主要因聚丙烯、环氧乙烷/环氧乙烷衍生物受市场需求影响，导致盈利能力下滑。
- 三费率：7.05%，同比下降0.2个百分点，显示公司在费用控制上有所改善。
- 研发费用：4.06%，同比上升0.5个百分点，反映公司对研发的持续投入。
业务板块分析
- EVA：全年营收28.4亿元，同比增长9.2%，销量14.22万吨，同比增长3.3%，不含税均价1.99万元/吨，同比增长5.7%，毛利率51.1%，较去年提升0.5个百分点。
- 聚丙烯：完成“聚丙烯装置二反技术改造项目”，全年营收19.9亿元，同比增长12.4%，销量26.23万吨，同比增长18.4%，但毛利率降至-0.6%，同比降低11.4个百分点。
- 环氧乙烷衍生物：全年营收8.3亿元，同比下降11.0%，销量14.18万吨，毛利率13.3%，同比降低11.2个百分点。
新材料项目进展
- 锂电池材料：10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目已建成中交，预计近期投产。
- 超高分子量聚乙烯：2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目计划于年内投产。
- 聚乳酸：一期年产3万吨/年聚乳酸项目预计年底前投产。
- 电子特气与锂电添加剂：1万吨/年电子特气、3000吨/年锂电添加剂碳酸亚乙烯酯项目预计2023年四季度投产。
- 新能源与生物可降解材料一体化项目：计划于2025年上半年建成投产。
风险提示
- 宏观经济系统性风险。
- 新项目投产进度低于预期。
- 产品价格下跌幅度超预期。
- 新进入者竞争加剧等市场风险。
投资建议
- 维持“买入”评级。
- 2023-2025年归母净利润预测分别为11.1亿、15.0亿、19.5亿，同比增长28.6%、35.5%、29.9%。
- 盈利预测对应的EPS分别为0.83元、1.13元、1.46元，当前股价对应PE分别为34.8倍、25.8倍、19.8倍。
- 通过产业链延伸，布局光伏、锂电、可降解材料领域，预计公司未来成长空间，维持“买入”评级。
