高端化与国际化发展齐头并进，单车ASP强势上行

长城汽车公司点评报告

公司概况与财务表现

• 营收与利润：长城汽车2022年度实现营业总收入1373.40亿元，同比增长0.69%；营业利润79.67亿元，同比增长25.09%；净利润82.66亿元，同比增长22.90%。
• 单车性能：公司2022年单车平均售价为12.94万元，较上年增加2.29万元，增长21.50%。高价值、高毛利的坦克系列产品销售强劲，全年销售12.57万辆，同比增长47.18%。

主要业务与战略

• 高端化与国际化：公司通过高端化战略提升产品价值，同时加强国际市场布局，2022年海外销量17万辆，同比增长23.09%。
• 成本与费用：尽管面临疫情、芯片短缺等挑战，公司销售、管理、研发费用率均有所上升，其中销售费用率显著提高至5.35%，主要是为了主动去库存。
• 新产品与技术：计划推出多款新车型，包括新能源产品，以支持销量增长。同时，公司加速森林生态体系的建设和关键技术研发，如无锡基地、半导体模组封测制造基地等。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计公司2023-2024年营业收入将分别增长18.58%、21.23%，归母净利润分别增长23.41%、25.62%。维持“推荐”评级。
• 风险提示：新能源汽车销量、芯片短缺、原材料价格波动等风险。

主要财务指标预测

• 2023-2024年：
  • 营业收入：1628.58亿元、1974.32亿元
  • 归母净利润：102.01亿元、128.15亿元
  • EPS：1.20元、1.51元
  • PE：23.53倍、18.70倍

分析师信息与评级标准

• 分析师：石金漫、杨策，具有丰富的汽车行业研究经验。
• 评级体系：用于评估行业和公司表现的量化标准。

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