2023年3月策略月报：A股延续震荡，板块表现分化

策略月报摘要

市场概况与策略

• A股表现：3月A股整体呈现震荡调整态势，成长板块相对走强。截至3月27日，上证综指收报3,251.40点，月度跌幅0.86%。科创50指数涨幅显著，其他主要股指如沪深300、上证50等则出现不同程度的下跌。

• 工业利润与经济活动：2023年1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比下跌22.9%，较2022年末进一步下滑，主要由收入端和利润率双双下降导致。具体到各行业，资源开采、制造业、汽车和电力热力供应业的表现尤为值得关注。

流动性与风险情绪

• 宏观流动性：3月，宏观流动性维持宽松态势，尽管银行间利率在月初高位后略有回调，随后再次回升。月内，央行通过MLF操作保持净投放，并宣布全面降准0.25个百分点，旨在缓解银行体系资金压力，总体流动性环境对权益市场构成支撑。

• 市场流动性：新成立偏股型基金份额发行量有所上升，产业资本净减持规模减少，北向资金大幅流入，表明市场流动性整体较为宽松。同时，市场情绪指标显示，交易活跃度提升，特别是成长赛道的计算机、通信、信息技术等领域，以及受中国特色估值体系重塑影响的央企、国企领域。

大势研判与行业配置

• 大势展望：预计在市场预期回暖、经济加速修复、企业经营压力缓释、市场流动性无忧的背景下，市场风险偏好与交投情绪有望回暖，成长板块与高景气赛道最受益。

• 行业配置建议：

  1. 关注电力、轨交、装备领域的大型央企、国企，受益于扩大内需战略与中国特色估值体系重塑。
  2. 在成长风格布局时，可聚焦自主可控、科技创新、数字经济等主题。

风险提示

• 海外经济风险：全球经济增长放缓可能引发的金融风险。
• 国内经济复苏：经济复苏力度低于预期的风险。
• 政策效果不确定性：政策成效未能达到预期的风险。

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此策略月报综合分析了A股市场的表现、工业利润变动、宏观与市场流动性情况，以及市场情绪变化，提供了对大势的研判和行业配置建议，并指出了潜在的风险因素。