广宇发展2022年年报点评：降本增效成果初现，期待装机爆发增长

公司业绩与评级概述

主要亮点：

• 全年业绩表现：公司2022年实现营业收入34.3亿元，归母净利润6.3亿元，业绩符合市场预期。
• 成本与费用：第四季度（4Q22）成本费用显著增加，导致该季度利润较低。这主要是由于营业成本和管理费用的集中计提以及受季节性因素影响的风光资源利用效率降低。

融资与成本改善：

• 融资成本降低：通过优化财务结构，公司2022年的银行平均贷款利率降至约3.3%，相比上一年度有明显改善。利息费用减少约21.2%，显示出公司在控制融资成本方面的成效。
• 利润率提升：营业利润率从上一年的19.3%提升至23.8%，提升了4.5个百分点，表明公司的盈利能力增强。

增长潜力与展望：

• 装机规模增长：截至2022年末，公司新能源装机容量达到4.3GW，其中风电和光伏装机分别为3.3GW和0.9GW，分别同比增长4.6%和16.1%。
• 项目资源与装机计划：公司已锁定12.0GW的项目资源（含1.5GW建设指标），并在建项目规模为2.6GW，预示着未来装机量将有爆发式增长的潜力。
• 补贴回款：2022年公司回收补贴16.9亿元，累计存量补贴约为46.3亿元，尽管较上一年基本持平，但补贴回款的改善有望进一步提升现金流状况。

风险因素：

• 开发进度与规模：新能源项目的开发速度和规模可能低于预期，影响整体业务进展。
• 电价不确定性：电价水平的变动可能对公司的盈利产生影响。

结论

综上所述，公司虽然面临一定的成本压力和季节性因素的影响，但通过有效的成本控制和融资策略优化，实现了业绩的稳健增长。随着项目资源的锁定和装机规模的预期增长，以及补贴回款情况的改善，公司未来发展前景可期。然而，外部环境的不确定性，如新能源开发进度和电价政策，仍需密切关注。基于当前分析，维持“增持”评级。

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