2022年年报点评：降本增效取成效，期待23年稳健发展

事件：2022年，公司总收入实现63.19亿元，同比-31.1%。由于商誉减值损失，归母净亏损1.66亿元；经调整净利润为3.88亿元，同比-20%。 降本增效取成效，毛利率有所提升。22年公司持续优化“映客直播”平台生态，在主播孵化和成长体系方面更加精细化；同时提升用户体验，增强平台互动社交属性，直播业务的利润率稳步提升。受益于精细化的运营策略及产品结构的优化，2022年公司毛利率由2021年的36.0%上升至40.3%；销售费用13.81亿元，同比减少37.6%，费用率由2021年的24.1%下降至2022年的21.9%。剔除商业减值影响，22年公司经调整净利率同比提升1.1pct至6.2%。 社交业务稳健发展，多方向布局寻找潜在增长点。2022年公司通过优质内容及玩法创新提高用户留存，优化流量分配算法，社交业务用户留存率和社交业务利润率稳步提升。22年公司继续多方向布局，签约数字人“映映”，尝试虚拟直播等新业态，在玩法与内容方面持续创新，未来公司将持续加大研发投入，提升综合研发实力。 23年继续聚焦海外业务，期待贡献增量。公司在海外已上线包括阅读产品、社交产品等，并初步完成商业闭环的验证，22年海外收入呈现出高速增长的态势。23年公司将继续重点聚焦海外泛娱乐赛道发展，以互动社交领域为核心，将运营经验推广复制到其他国家地区，深度挖掘本土需求，在更多市场实现突破。 盈利预测与投资评级：2023年随着宏观经济的复苏，用户付费意愿有望提升，同时公司也将加快线下相亲业务在更多城市的布局和推广；海外业务亦值得期待。但考虑全年经济恢复节奏存在不确定性，我们将公司2023-2024年经调整EPS由0.26/0.32元下调至0.25/0.29元，预计25年EPS为0.34元，对应PE3.4/2.9/2.5X，截至22年12月31日，公司账上现金及现金等价物约16.3亿元，已与市值接近，公司价值明显低估，维持“买入”评级。（注：若无特别说明，人民币兑港元汇率取2023/3/29数据1港币= 0.8766人民币） 风险提示：新业务发展不及预期、海外市场社交赛道竞争激烈、海外市场法规或政策变化不及预期