点评报告：受Q4业绩拖累全年增收不增利，速冻业务表现亮眼

广州酒家2022年年度报告显示，尽管全年收入增长5.71%，达到41.12亿元，但受第四季度业绩下滑影响，归母净利润减少了6.81%，至5.20亿元，扣非归母净利润更是下降了9.32%。这主要是由于第四季度经济环境不佳导致的业绩表现不佳。

尽管如此，公司在多个领域仍实现了亮点：

1. 餐饮业务：逆势增长，实现收入7.62亿元，同比增长5.14%。
2. 速冻业务：表现亮眼，实现收入10.58亿元，同比增长24.75%，销量增长17.2%，成为公司的第二增长点。公司正在扩大产能，包括广州基地新增速冻生产线、梅州基地加快产能爬坡以及湘潭基地在建速冻食品生产车间，预计未来产能仍有提升空间。

在渠道布局上，公司仍以广东省内为主要市场，实现收入31.40亿元，占比提升至77.09%，而广东省外市场收入8.85亿元，占比21.74%，同比下降1.49个百分点。公司通过与多家合作伙伴设立产业基金，旨在拓展餐饮和食品产业链的投资，整合资源，加速发展战略目标。

财务分析显示，公司毛利率有所下降，期间费用得到有效控制，净利率为12.65%，同比下降1.68个百分点。利润预测方面，预计2023-2025年的归母净利润分别为7.23亿元、8.44亿元和9.75亿元，同比增长39%、17%和15%，对应每股收益为1.27元、1.49元和1.71元，市盈率分别为23倍、20倍和17倍。

总体而言，广州酒家虽然面临挑战，但在多个业务领域展现出了增长潜力，并通过多元化的战略布局和资源整合，为未来的可持续发展奠定了基础。

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