经营韧性显著，“怂”火锅未来接棒太二概率提升

公司点评：九毛九集团

经营概述

• 业绩回顾：2022年，九毛九集团实现总收入41.8亿元人民币，较上一年下降4.2%。餐厅层面经营利润为5.2亿元，同比下降36.2%，餐厅经营利润率为12.9%。股东应占溢利0.49亿元，同比减少85.5%。

• 开店计划：截至2022年底，集团全球门店总数达到556家，其中九毛九品牌门店76家（减4家），太二品牌门店450家（增100家），怂火锅品牌门店27家（增16家），那未大叔是大厨品牌门店1家（不变），赖美丽烤鱼品牌门店2家（不变）。

新品牌潜力

• “怂”火锅表现：2022年，“怂”火锅品牌实现了强劲增长，同店单店销售额超过2000万元，翻台率及客单价均保持良好水平。品牌势能在形成后，预计2024年将进一步提速开店速度。

• 成本优化：2022年，原材料成本占比36.1%，同比下降0.7个百分点，主要得益于上游供应链的深入布局，包括合作养殖与中央厨房建设。职工薪酬占比提升至28.3%，租金开支占比12.1%，主要受开店及疫情因素影响。

未来展望

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.2亿、8.8亿、11.7亿，对应PE分别为32X、26X、20X。基于公司成熟的品牌孵化与运营能力，以及“怂”火锅品牌的增长潜力，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括疫情反复、太二品牌开店进展不及预期、新品牌开店进度低于预期等风险。

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主要财务指标

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长至7385亿、9311亿、11467亿，复合年增长率约23.15%。
• 净利润：预计同期净利润分别为724亿、881亿、1168亿，复合年增长率约32.51%。
• 每股收益：预计2023-2025年每股收益分别为0.50元、0.61元、0.80元。
• 市盈率：预计2023-2025年的市盈率分别为31.70倍、26.04倍、19.65倍。

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财务预测表

• 资产负债表、利润表、现金流量表等详细数据，用于全面评估公司的财务状况及现金流量。

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分析师简介

• 顾熹闽，社会服务业首席分析师，拥有同济大学金融学硕士学位，具有丰富的社服及出行产业链研究经验。

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联系方式

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以上是对九毛九集团2022年度业绩回顾及未来展望的总结，重点关注了经营状况、新品牌潜力、成本优化与未来展望等方面的关键信息。