海伦司2022年业绩总结
主要财务表现：
- 收入：2022年总收入为15.59亿元人民币，同比下降15.1%。
- 亏损情况：全年亏损16.01亿元人民币，相比上一年亏损扩大。调整后的净亏损为2.45亿元，与上一年的净利润1.11亿元形成对比。
门店布局与表现：
- 门店数量：截至2022年末，总门店数为767家，分布于27个省级行政区及168个城市，其中一线、二线及三线及以下城市分别占比10.4%、48.5%和34%。
- 单店表现：一线城市单店日均销售额为7600元，二线城市为6600元，三线及以下为7300元，整体平均单店日销为7000元，较上一年度减少24%。
新业务探索与模式转变：
- 海伦司越大排档模式：自2022年5月开始，公司尝试新业务模式，聚焦下沉市场，下半年单店日销环比改善，达到7800元，高于上半年的5800元。
- 发展模式转型：公司正从传统的线性连锁模式向平台型公司转型，通过与开发商合作开设新模式门店，以减轻资产投入、扩大产品种类，并专注于三线及以下市场。
成本与利润分析：
- 成本结构变化：自有产品占比略有下降至76.5%，第三方酒水占比提升至20%。自有酒水毛利率下滑至75.6%，第三方酒水毛利率上升至50.1%。
- 成本费用率：原材料成本占比增加4.6个百分点至36%，员工成本占比显著增加至64.4%，其中若不考虑股份支付影响，该比例为32.1%，增加0.4个百分点。固定租金及可变租金成本占比增加至25.7%，物业设备折旧成本占比增加至12.8%。
未来展望与评级：
- 盈利预测：调整后2023年、2024年及新增的2025年EPS预测分别为0.42元、0.60元和0.68元。
- 估值：当前股价对应的PE分别为28倍、19倍和17倍。
- 投资评级：基于公司转型潜力、规模效应以及自有品牌酒类和社交入口的价值，给予“推荐”评级，目标价为17.1港元。
风险提示：
- 原材料成本上涨、食品安全风险、门店扩张挑战、市场竞争加剧、疫情不确定性。
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