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江海股份（002484.SZ）的年报显示，公司在2022年的营业收入达到45.2亿元人民币，同比增长27%，创下历史新高；归属于母公司的净利润为6.6亿元人民币，同比增长52%；扣除非经常性损益后的净利润为6.4亿元人民币，同比增长55%。毛利率为26.4%，较2021年提高0.4个百分点。
公司的主要增长动力来自于光伏、新能源汽车等下游领域的旺盛需求以及产品性能的持续升级。未来，随着产品结构的优化，行业领先地位将进一步增强，预计公司的毛利率将继续提升。铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器三大业务线齐头并进，广泛应用于智能家电、5G通讯、光伏、风电、储能等领域，产能稳步扩张。
具体来看：
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铝电解电容：受益于新能源汽车和光伏领域的强劲需求，产品结构和成本持续改善。2022年，该业务线实现营收38.4亿元人民币，同比增长27%。通过在充电桩上广泛应用电解铝电容器，与头部企业建立了战略合作伙伴关系，公司的铝电解电容器产能在内蒙古高端电容器项目一期竣工投产后增加了40%。MLPC和固液混合铝电解电容器的稳定增长，预示着未来产品结构和化成箔成本的持续改善，有望带动盈利能力的稳健增长。
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薄膜电容：在新能源汽车（OBC）、光伏（逆变器）等领域迅速增长，尤其是在分布式光伏、储能及大功率应用方面取得显著进展。本年度薄膜电容营收为3.2亿元人民币，同比增长45%。随着订单量饱满，预计公司的薄膜电容业务将在规模效应下持续改善盈利能力。
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超级电容：实现营收3.1亿元人民币，同比增长28%。公司积极推进扣式超级电容器的研发，并成功将超级电容器应用在全球首台套发电侧、用户侧调频及新型服务器、电动汽车后备电源方案的开发中。
预计江海股份2023-2025年的归母净利润分别为8.42亿、10.62亿、12.9亿元人民币，基于2023年可比公司30倍PE估值水平，目标价设定为30.0元人民币，维持买入评级。然而，报告也提醒了几个风险点，包括薄膜电容和超级电容的客户导入和开拓可能不达预期，以及毛利率波动的风险。
