恒玄科技（688608）2022年年报点评
短期业绩与成本结构
- 业绩概况：2022年，恒玄科技实现营业收入14.85亿元，同比下降15.89%；归属于上市公司股东净利润1.22亿元，同比下滑69.97%；扣非后净利润0.12亿元，同比下滑95.88%。
- 季度表现：第四季度单季营收3.15亿元，同比减少40.95%，环比下降更为显著；归母净利润-0.28亿元，同比减少124.40%，环比下降140.16%。
- 成本控制：2022年综合毛利率提升至39.37%，较去年提高2.08个百分点。
产品结构与研发投入
- 产品多元化：蓝牙音频类芯片营收占比74%，智能手表类芯片占比19%，手表芯片快速增长，产品结构优化。
- 技术研发：持续加大研发投入，2022年研发费用达4.40亿元，同比增长52.08%，推动技术创新与产品升级。
核心技术与市场布局
- 关键技术：掌握多核异构嵌入式SoC技术、双频宽带低功耗Wi-Fi技术、BT5.3多点连接技术、先进声学和音频系统等核心技术。
- 市场扩展：Wi-Fi SoC芯片应用于智能家电，Wi-Fi 4连接芯片应用于翻译笔、智能家电等，加速向AIoT平台型企业转型。
- 产品线延伸：推出Wi-Fi/BT双模AIoT SoC芯片，支持Wi-Fi智能音箱应用，广泛用于智能家电；开发支持Wi-Fi6协议的连接芯片。
业绩展望与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别达到16.48亿、21.30亿、26.80亿元，归母净利润1.79亿、2.40亿、3.33亿，对应EPS为1.49、1.99、2.77元，PE分别为96.56、72.30、51.99倍，给予“增持”评级。
风险提示
- 产品研发风险：新产品的研发进度可能不达预期。
- 市场需求风险：下游消费市场的复苏可能低于预期。
- 客户拓展风险：新客户的开拓可能不如预期。
财务数据概览
- 市值：总市值170.74亿元，流通市值112.92亿元。
- 股价表现：52周最高价183.91元，最低价89.01元，最高PE 151.96倍，最低PE 35.04倍，最高PB 3.68倍，最低PB 1.85倍。
- 涨幅与换手率：52周内股价下跌20.21%，换手率为318.29%。
投资建议
预计未来公司将在智能可穿戴和智能家居领域深化发展，结合其产品结构的多元化和研发投入的增加，维持“增持”评级，建议关注其在AIoT领域的战略布局和市场表现。
