养殖景气将至，食品种鸡两翼齐飞

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圣农发展（002299.SZ）的年报点评报告指出，公司在2022年实现了稳健的业务增长，尽管面临疫情和原材料价格上涨的挑战。具体亮点如下：

1. 收入与盈利：

   • 营业收入从2021年的144.78亿元增长至168.2亿元，同比增长16.2%。
   • 归母净利润从4.48亿元降至4.1亿元，同比下降8.3%。不过，第四季度净利润显著增长，同比增长174.1%。

2. 养殖业务：

   • 鸡肉销量增长8.1%，达126.05万吨，单价11046元/吨，较行业平均溢价349元/吨。
   • 完全成本上升至10876元/吨，预计随着主要饲料原料价格下降，原材料成本压力有所缓解。
   • 父母代种鸡雏的销售量增长至655万套，其中对外销售145万套，显示了公司种鸡业务的持续增长潜力。

3. 食品业务：

   • 食品深加工业务收入增长14%，其中C端业务收入突破14亿元，同比增长64%。
   • C端销售额占食品加工板块收入的比重提升至23%以上，线上渠道销售增长143.86%，尤其在平台电商和社区团购渠道表现突出。
   • 食品业务贡献利润2.2亿元，同比增长45.4%，净利率提升至3.4%。

4. 未来展望：

   • 预计2023-2025年归母净利润分别为16.6、30.4、24.9亿元，同比增长304.1%、83.2%、-18.1%。
   • 使用分部估值法，给予养殖业务15倍PE，食品业务36倍PE，目标价设定为28.88元，维持“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 鸡肉价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病等风险。

报告强调了圣农发展的多业务布局和战略转型，尤其是在食品品牌建设和C端市场的开拓，显示出公司积极应对市场变化的能力。同时，对于未来的盈利预测考虑了消费复苏、原料价格下降以及预期的鸡价反转，为投资者提供了对未来业绩的展望。