证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 机械设备 2017年策略报告：机械板块两翼齐飞，周期股触底反弹、成长股创新发展 行业评级 推荐 评级变动 维持 主要观点 1、2017年机械板块机遇与挑战并存，周期和成长两翼齐飞 2017年机械行业总体仍将面临较大的压力，制造业固定资产投资完成额增速持续下滑，处于历史低位，下游需求难有明显改善，行业盈利缺乏弹性。同时，产业升级并购重组的企业总体仍处于业绩验证期，制造业整合难度相对较大，且同样面临社会总需求不振的压力，我们认为2017年机械行业仍是充满挑战的一年。 2017年同样充满投资机会，我国国企改革、一带一路、智能制造等重大改革和战略仍在持续推进，将给行业带来持续和深远的影响。 我们认为机械行业将是市场上最受益国家战略的板块，周期和成长两大领域都不乏投资机会，强烈建议持续关注。 2、周期股触底反弹，看好煤机、工程机械、油服及装备，轨交景气持续 煤机：煤价回暖使煤企业盈利能力回升至2012-13年的平均水平，促进煤机更新需求释放。煤价多年下滑使部分厂商已遭淘汰，未来行业集中度提升。从产品竞争格局来看，掘进机、采煤机由于定制化、技术含量较高，龙头企业的优势明显，16年主要厂商佳木斯、鸡西煤机退出，集中度有望进一步提升；高端液压支架国内目前有部分进口，未来仍是龙头企业和外企的竞争。重点关注郑煤机、天地科技、创力集团。 工程机械：受益于下游开工率持续提升，工程机械销量继三月国三切换爆发式增长后，八月份开始重新增长。行业内企业资产情况有所改善，资产负债率和应收账款均有下降。未来更新换代+基建加码，我们预计行业将持续回暖。重点关注三一重工、中联重科、恒立液压。 油服及装备：年末，OPEC减产协议达成，14个OPEC的主要产油国一致同意，将日产油量减少120万桶，产能得到有效控制，油价持续回升创年内新高，油公司或将加大资本开支，油服及装备行业有望回暖。重点关注惠博普、通源石油、杰瑞股份、富瑞特装。 轨交：招标重启，城轨投资增速将达20-30%。动车迎来大修期，“十三五”期间，轨交零部件替换市场空间达到 650 亿。未来三年轨交行业年均增速30-40%。重点关注春晖股份、华铭智能、新筑股份、中国中车、永贵电器、神州高铁。 3、成长股创新发展，汽车轻量化、3C自动化、通航、PPP注入新动力 汽车轻量化：汽车轻量化受节能减排驱动，已成行业发展趋势，轻量 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572552 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572556 邮箱：hugang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 郑煤机(601717.SH) 推荐 天地科技(600582.SH) 推荐 创力集团(603012.SH) 推荐 三一重工(600031.SH) 推荐 中联重科(000157.SZ) 推荐 恒立液压(601100.SH) 推荐 惠博普(002554.SZ) 推荐 通源石油(300164.SZ) 推荐 杰瑞股份(002353.SZ) 推荐 富瑞特装(300228.SZ) 推荐 春晖股份(000976.SZ) 推荐 华铭智能(300462.SZ) 推荐 新筑股份(002480.SZ) 推荐 中国中车(601766.SH) 推荐 永贵电器(300351.SZ) 推荐 神州高铁(000008.SZ) 推荐 海源机械(002529.SZ) 推荐 智云股份(300097.SZ) 推荐 正业科技(300410.SZ) 推荐 精测电子(300567.SZ) 推荐 联得装备(300545.SZ) 推荐 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 机械设备 2017年01月04日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 化复合材料短期看好长玻纤增强塑料，其较碳纤维复材更容易大规模商业化应用，目前在国外已广泛应用于汽车零部件制造，市场规模达千亿级别。国内推广的主要限制因素为制造加工工艺不高和对下游理解不深，今年以上因素均得到改善，相关制品呈现放量迹象，投资机会已现。重点关注海源机械。 3C自动化：中国劳动力人口下降，人力成本不断上升，自动化升级改造成为国内制造业转型的大方向。3C产业体量庞大、工作环境复杂、人工数量多，作为3C制造业大国自动化需求迫切。同时3C产业技术变化快，近两年OLED、曲面屏、无线电充、双摄、生物识别、可穿戴设备、汽车电子等的快速兴起和渗透等对设备更新换代需求大，未来几年将迎来3C产业投资高峰。重点关注智云股份、正业科技、精测电子、联得装备、田中精机。 通航：纵观美国、加拿大等通航成熟国家通航发展历程，政策扶持对通航产业的早期快速发展起到关键作用。2016年作为改革新阶段元年，通航政策密集出台，2017年有望出台更多重磅政策，推动通航开放。通航开放将放开机场建设、机场设备、公务机等千亿市场空间。重点关注雪莱特、威海广泰、隆鑫通用、川大智胜、四川九州。 PPP：项目投资额、落地率持续提升，年底PPP资产证券化开闸，将有效提高项目流动性和融资效率，降低融资成本。配套政策的逐步完善预示国家对PPP项目的重视程度上升，坚定看好PPP未来发展前景。机械板块PPP项目重点关注公路、轨交两大领域。重点关注森远股份、新筑股份、龙马环卫。 田中精机(300461.SZ) 推荐 雪莱特(002076.SZ) 推荐 森远股份(300210.SZ) 推荐 新筑股份(002480.SZ) 推荐 龙马环卫(603686.SH) 推荐 《机械设备行业报告：煤机行业深度报告：煤矿盈利复苏，煤机行业迎更新大潮》 2016-12-22 《机械设备行业报告：《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》印发，周期行业回暖关注工程机械和煤机》 2016-12-27 《机械设备行业报告：PPP资产证券化开闸，机械板块-轨交、公路、环保优选项目率先受益》 2016-12-27 -27%-17%-7%3%16/0116/0316/0516/0716/0916/112016-01-04～2016-12-30 沪深300 机械设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、机械行业走过艰难的2016年，将迎来充满机会的2017年 ............................................................................... 9 （一）2016回顾：经济放缓，机械行业整体低迷但不乏亮点 ............................................................................ 9 1、机械行业总体表现低迷，板块业绩分化严重 .............................................................................................. 9 2、基建投资仍处高位，轨交行业表现良好 ................................................................................................... 11 3、传统行业煤炭、油气行业经历了长期的低迷，年底出现转机 .................................................................. 23 （二）2017年展望：机械板块两翼齐飞，周期股触底反弹、成长股创新发展 ................................................ 25 1、周期行业触底反弹 .................................................................................................................................... 25 2、成长行业创新发展 .................................................................................................................................... 25 二、周期股触底反弹，看好煤机、工程机械、油服及装备，轨交景气持续。 ......................................................... 26 （一）煤机：煤矿盈利复苏，煤机行业迎更新大潮 .......................................................................................... 26 1、煤价回暖提升煤企盈利能力，带动煤机需求释放..................................................................................... 26 2、多年下滑导致部分厂商已遭淘汰，未来煤机环节集中度提升 .................................................................. 31 3、2016年是行业低谷，2017年确定反弹 ................................................................................................... 33 4、重点标的................................................................................................................................................... 34 （二）工程机械：销量增速由负转正行业见底征兆显现，更新换代+基建加码行业持续回暖 .......................... 35 1、2016年工程机械销量增速由负转正，行业见底征兆显现 ........................................................................ 35 2、2017更新换代+基建加码，行业持续回暖 ............................................................................................... 38 3、重点标的..................................................................................................................................................