西部超导（股票代码：688122）的年报点评显示，公司在2022年实现了强劲的增长。全年营业收入达到42.27亿元人民币，同比增长44.4%，归属于上市公司股东的净利润为10.8亿元人民币，同比增长45.7%，每股收益为2.33元人民币。公司计划每股派发现金红利10元（含税），并以资本公积每10股转增4股。
在业务层面，高端钛合金业务贡献了主要增长，实现营业收入32.09亿元，同比增长30.56%，占总营收的75.92%。2022年，公司销售高端钛合金材料8604.28吨，同比增长26.28%，单吨平均价格为37.3万元，同比上涨3.38%。超导材料业务也表现出色，实现营业收入6.23亿元，同比增长160.85%，占总营收的14.74%。超导材料的销量为1110.28吨，同比增长99.36%，单吨平均价格为56.11万元，同比上涨30.76%。此外，公司高温合金业务的营业收入为1.81亿元，同比增长78.38%。
虽然原材料价格上涨导致毛利率有所承压，但整体毛利率为39.45%，净利率为25.91%，加权ROE为19.16%。其中，高端钛合金的毛利率为43.29%，超导材料的毛利率为30.44%，高温合金的毛利率为3.29%。公司的存货、预付款项和应付账款均有显著增长，分别达到23.8亿元、3423.84万元和-22%-13%-5%4%12%20%29%的水平，这表明公司正在积极备产备货，为未来的增长打下基础。
预计未来西部超导将继续受益于军工需求的增长和募投项目的产能释放，业绩增长的可持续性较强。公司估值接近历史底部，与未来几年的业绩增长相匹配，股价经历了大幅度调整后，安全边际较高，维持"增持"评级。然而，需要注意的风险包括但不限于军工需求和交付进度的不确定性、国防开支预算的变动、原材料价格波动、行业竞争加剧以及高温合金业务拓展的不确定性。
